外圍市場多數出現調整走勢 A股緣何一枝獨秀？

　　最近幾個交易日，外圍市場多數出現調整走勢，香港股市更是連跌四天，但A股市場對此反應卻並不強烈。繼週三深成指在地産股強勁上漲推動下創出反彈新高，週四上證綜指高開高走，最高上摸至2855.42點，為2008年7月底以來的新高，盤中金融、煤炭等板塊強勢上攻。

　　A股緣何一枝獨秀？如果未來一段時間外圍市場仍舊走勢低迷，A股還能保持強勢上行態勢嗎？

　　經濟復蘇預期提升風險偏好

　　近期A股市場曾接連出現“二八”格局，但近兩個交易日，生物醫藥等前期熱點又再度活躍，而此前走勢強勁的房地産、銀行等權重板塊依然保持了極強的上攻走勢，這為A股的持續上漲提供了強有力的支撐。在這些熱點的背後，可以尋找到一些上漲的邏輯。

　　從一系列經濟數據看，中國經濟復蘇的趨勢正逐步明朗化。中原地産中國研究部最新發佈的一份房地産企業研究報告顯示，十大標桿地産上市公司在過去的5個月內庫存都出現了大幅度下降；5月份，十大標桿房企銷量達329萬平方米，再創去年6月以來的銷量新高。中國鋼鐵工業協會發佈的統計數據顯示，５月末，國內鋼材綜合價格指數為98.14點，近三個月以來首次出現環比回升。該數據雖同比仍下降了37.43％，但比上月末上升了2.58點，升幅為2.70％。

　　此外，市場風險偏好再度上揚。從換手率和成交量來看，本週前四個交易日，兩市換手率和成交量持續上升。而從週期性板塊的活躍度和收益率來看，房地産、煤炭等帶有明顯週期性特徵的板塊近兩個交易日表現非常出色，市場對於生物醫藥等題材股的追逐熱情也非常高。應該説，市場正在逐漸推高泡沫。

　　那麼，未來市場究竟還有多大的上升空間？上海證券最新發佈的研究報告指出，5月新增泡沫值雖然開始下降，但仍處在一個相對較高水平。泡沫指數曲線仍然在指數線的上方，短期股指快速下挫的可能性仍然不大。不過，當前泡沫指數累計值仍然維持在高位，難以繼續大幅攀升，這對股指繼續上行形成了較大壓制。

　　外圍市場走勢或擾動A股

　　從成熟市場來看，自今年一季度開始的這一波上漲行情的動力已經接近衰竭，標普500的領漲板塊——信息技術和原材料已經遇到了極大的阻力，但防禦性的醫療衛生和公用事業已經成功構築了底部。

　　而且，大多數經濟數據已經回到了去年9月雷曼兄弟破産之前的水平，不過迄今為止，並沒有什麼跡象顯示經濟狀況實際上正開始變得更好。企業前景往好了説也是喜憂參半，而經濟數據雖然不再那麼糟糕，但也大多疲軟依舊。

　　摩根士丹利週二早間發佈報告稱，美股漲勢已經終結，至少目前來看是這樣。市場對消費的憂慮日益加重，汽油價格正在走高，加州油價已經再次突破了每加侖3美元。此外，長期利率溫和上揚也減緩了抵押貸款再融資活動的步伐，給住房市場帶來不利影響。鋻於專業投資者對本輪股市上漲一直持懷疑態度，這份報告的觀點並不很令人意外。

　　從近期香港市場的表現來看，A股的強勢上行應該給港股帶來較大的支撐，而從近期港元的走勢等因素分析，熱錢還在不斷流入。但是，香港市場本週卻持續走低，恒生指數自19161.97點的高點回落了近1400點。

　　日本方面，日本央行連續第2個月上調了對經濟的評估，並表示出口和工業産值預計將持續復蘇，企業融資成本已進一步下降，金融形勢開始顯現改善跡象。但是，日本股市本週以來也是出現高位回落的走勢，顯示市場對這些微弱的復蘇已經提前反應，目前需要尋找新的支持上漲的理由。

　　對於中國A股來説，同樣也存在類似的問題。從歷史走勢看，A股終究會與外圍市場同步。如果外圍市場持續盤整，A股上漲動能恐怕也會快速消耗。（記者 賀輝紅）

責編：王玉飛