今年5月，世界首家基於社交媒體的對衝基金 Derwent Capital Markets 在屢次跳票後終於上線。它會即時關注 Twitter 中的公眾情緒指導投資。正如基金創始人保羅 郝汀（Paul Hawtin）表示：“長期以來，投資者已經廣泛地認可金融市場由恐懼和貪婪驅使，但我們從未擁有一種技術或數據來量化人們的情感。”一直為金融市場非理性舉動所困惑的投資者，終於有了一扇可以了解心靈世界的窗戶——那便是 Twitter 每天浩如煙海的推文[1]。

　　儘管針對公眾情緒的調查耗時耗力，仍有一些研究另辟蹊徑，揭示出情緒與股市關聯中的冰山一角。對39個國家的調查表明，當在如世界盃、歐洲盃的國際球賽中輸球時，當地的股價指數會受到顯著的負面影響[2]。天氣變化也會波及股市。給一點陽光，股票收益率便會和人們的心情一樣燦爛[3]。

　　美國印第安納大學的約翰 博倫（Johan Bollen）等人[4]，則將目光投向了新興的社交網絡 Twitter。這個反映公眾情緒的絕佳晴雨錶，在預測電影票房、選舉結果等方面，都有不俗的表現。研究者採用了兩種情緒追蹤工具。一種是開源工具OpinionFinder，能將推文二分為正面和負面情緒；另一種則是研究者在臨床上使用的情緒狀態量表（POMS）基礎上，新開發出的情緒測試工具GPOMS。它能將公眾的情緒分為冷靜、警惕、確信、活力、友善和幸福這六個類別。

　　為了驗證兩個工具的準確性，研究者將公眾情緒和社會事件對比，結果十分吻合。例如，在總統大選日（2008年11月4日）期間，Twitter 在大選日前一天開始緊張，在大選日當天變得冷靜、活力、友善、幸福，總體情緒在大選日後又回歸平常。在感恩節（11月28日）當天，整個 Twitter 洋溢著濃濃的幸福味道，過後又恢復正常。

　　而最令人激動的是，將“冷靜”情緒指數後移3天，竟然和道瓊斯工業平均指數驚人一致。其他情緒則沒有這樣的效果。另外，研究者還測試了一個稱為SOFNN的股市預測模型。當僅輸入股市數據時，模型已經有73.3%的準確率；加入“冷靜”的情感信息後，準確率更升至86.7%。

　　但是，Twitter 情緒指標，仍然不可能預測出會衝擊金融市場的突發事件。例如，在2008年10月13號，美國聯邦儲備委員會突然啟動一項銀行紓困計劃，令道瓊斯指數反彈，而3天前的Twitter冷靜指數自然毫無徵兆。而且，研究者自己也意識到，Twitter 用戶與股市投資者並不完全重合，這樣的樣本代表性有待商榷。

　　公眾情緒中的冷靜指數（紅線）後移3天和道瓊斯工業指數（藍線）能夠很好的匹配。這種一致性在灰色區域尤其顯著，而在白色區域不盡如人意。

　　博倫的研究，也啟發著更多研究者對於社交網絡進一步地探討。麻省理工學院的張雪（音譯）等人[6]，根據情緒詞將推文標定為正面或負面情緒。結果發現，無論是如“希望”的正面情緒，或是“害怕”、“擔心”的負面情緒，其佔總推文數的比例，都預示著道瓊斯指數、標準普爾500指數、納斯達克指數的下跌。研究者據此認為，只要是情緒的突然爆發，無論希望或擔憂，都反映出人們對於市場的不確定性，因此能預測股市之後的走向。

　　慕尼黑工業大學的兩位學者對 Twitter 進行了更為細緻的分析[5]。他們篩選出提到標準普爾100指數中的公司的推文（比如 $AAPL 代表蘋果公司），分為 “買入”、“持有”或“賣出”三類，並算出每支股票的看漲程度。結果同樣鼓舞人心。例如，推文的總數和交易量，看漲程度和標準普爾100指數之間，都有密切相關。更具操作意義的是，如果投資者採取“買入”看漲程度最高的3支股票，“賣出”最低3支的策略，半年便有高達15%的收益。

　　美國佩斯大學的博士生亞瑟 奧康納（Arthur O’Connor）[7]，則採用了另外一種思路。他追蹤了星巴克、可口可樂和耐克三家公司在社交媒體上的受歡迎程度，同時比較它們的股價。他發現，Facebook上的粉絲數、Twitter 上的聽眾數和 Youtude 上的觀看人數，都和股價密切相關。品牌的受歡迎程度，還能預測股價在10天、30天之後的上漲情況。

　　品牌在社交媒體上的受歡迎程度，能夠預測它們在股市中的表現。圖片來自 famecount.com

　　這樣前瞻性的嘗試，自然會招來反對的聲音。特許財務分析師（CFA）協會創新與新興媒體主管萊恩 科斯塔（Len Costa）雖然態度溫和，但仍不贊成 Twitter 情緒指數的濫用：“對於嚴肅的專業投資者來説，在作出投資決定時，沒有什麼可以替代合理的審慎、獨立的專業判斷和由適當的研究與調查支持的基礎。”[8]

　　美國聖母大學的研究者則對情緒分析的基礎提出質疑。他們發現在語義分析中廣泛使用的哈佛心理社會學詞典中，近3/4被歸為“負面”的詞彙，在金融領域中並無情感判斷[9]。例如vice（邪惡）、tire（疲勞）、crude（粗魯的），可能僅僅是vice-president（副總裁）、tire（輪胎）和crude oil（原油）。

　　然而，這一切反對聲音，似乎都無法阻止投資者對於新興的社交網絡傾注更多的熱情（希望他們對果殼網也如此）。一份八月份的報道顯示，利用 Twitter 的對衝基金 Derwent Capital Markets 在首月的交易中確實盈利了。它以1.85%的收益率，讓平均數只有0.76%的其他對衝基金相形見絀[10]。

　　這是最好的時代。在5億用戶的 Facebook，2億用戶的 Twitter 構築的社交網絡帝國中，似乎一切皆有可能，每天都讓人期待。這是最壞的時代。謠言共真相一色，吹捧與貶低齊飛。我們每一個人都身處於社交網絡之中，當你正在閱讀果殼網這篇文章時尤其如此，而我們卻不知道它最終會將我們引向何方。

　　名詞解釋

　　【 對衝基金 （hedge fund）】是指由金融期貨（financial futures）和金融期權（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）與金融組織結合後，高風險投機為手段而以盈利為目的的金融基金

　　【 跳票 】原本為金融用語，指因為支票帳戶內沒有錢，銀行無法兌現支票，遂把此空頭支票寄還給支票持有人的行為。“跳票”之後，開此空頭支票的人只會受到罰款。現在也指無法在原定發售日推出的産品都可説是跳了票，有“延期發行”的意思。現在跳票通俗説就是本來公佈了某天要做什麼，但是一直沒有做。

　　【 標準普爾100指數 】標準普爾指數是美國最大的證券研究機構即標準 普爾公司編制的股票價格指數。是繼道 瓊斯之後美國第二大股票價格指數。標普100指數是由標準普爾公司在標普500當中最強的100隻成份股編寫而成。

　　參考文獻

　　[1] The World‘s First Twitter-Based Hedge Fund Is Finally Open for Business

　　[2] Edmans A, Garca D, Norli . (2007). Sports Sentiment and Stock Returns. Journal of Finance 62, 1967–1998.

　　[3] Hirshleifer D, Shumway T. (2003). Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather. Journal of Finance 58, 1009–1032.[4]Bollen J, Mao HN, Zeng XJ. (2010). Journal of Computational Science. 2(1), 1-8.

　　[4] Bollen J, Mao HN, and Zeng XJ. (2010). Twitter mood predicts the stock market, Arxiv working paper, Indiana University.

　　[5] Sprenger, Timm O. and Welpe, Isabell M. (2010). Tweets and Trades: The Information Content of Stock Microblogs. http://ssrn.com/abstract=1702854

　　[6] Zhang X, Fuehres H, and Gloor P. (2010). Predicting stock market indicators through Twitter – “I hope it is not as bad asI fear”. In COIN Collaborative Innovations Networks Conference, 1-8.