東興證券 侯毅

　　經歷了“黑色星期一”後，昨日滬深兩市繼續弱勢下探，滬綜指盤中創出半年來新低。前期強勢的地産、醫藥、食品飲料、餐飲旅遊等板塊紛紛出現補跌，個股漲跌比1:2，結構性調整造成個股表現冰火兩重天，兩市合計8隻漲停，24隻跌停，空軍力量明顯更勝一籌。預計弱勢探底格局還將延續，建議投資者多看少動，嚴控倉位防範系統性風險。

　　國家統計局最新公佈數據顯示，6月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.2%，創29個月以來新低，全國工業生産者出廠價格(PPI)同比下降2.1%，環比下降0.7%。綜合來看，CPI、PPI漲幅低於市場預期，通脹壓力大幅減緩，一方面是由於國內經濟增長疲軟導致需求放緩，食品價格出現大幅下降；另一方面是歐美經濟下滑使得輸入性通脹壓力減輕，國際大宗商品價格維持低位，原油期貨也曾一度跌破80美元。發改委昨日晚間宣佈，決定自7月11日零時起，將汽、柴油價格每噸分別降低420元和400元，成品油價格重回6元時代。隨著國內通脹壓力快速走低，貨幣政策寬鬆力度有望進一步加碼。

　　目前國內經濟增速下滑仍未見底，政策層面“穩增長”重要性不斷凸顯。國務院總理溫家寶7月6日至8日在江蘇進行調研時，再次指出目前經濟下行壓力較大，表示將進一步加大預調微調力度。央行也于7月6日一月之內第二次下調金融機構人民幣存貸款基準利率，所有措施全部指向刺激貸款需求，同時連續採取大額逆回購的方式向市場緊急輸血，這也從側面反映了目前經濟增速下滑幅度超管理層預期。而三季度CPI增速料將回落至2%以下。在此基礎上，7月份央行下調存款準備金率的可能性依然較大，而下半年仍見有1-2次降息操作。

　　海外方面，受到歐債危機的不利影響，全球各主要經濟體紛紛陷入低迷，美國發佈的6月份非農就業報告顯示二季度新增就業崗位數量將創兩年新低；而從最新公佈的製造業採購經理人指數(PMI)看，無論是歐元區、英國，還是中國和美國，都呈現明顯的下滑趨勢。在此背景下，全球新一輪政策放鬆預期正在快速升溫，美聯儲將很有可能啟動第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)。歐洲央行7月5日宣佈，將再融資利率下調25個基點，至歷史低點0.75%；同日，英格蘭銀行宣佈維持0.5%基準利率水平不變，同時宣佈實施780億美金的量化寬鬆計劃。短期看，歐美股市走向仍將聚焦兩大方面：首先是疲軟的經濟數據和歐洲政策救助細節的不確定性；其次是市場對政府相應寬鬆政策的預期。

　　根據證監會最新披露的首次公開發行股票審核工作流程和企業情況，截至7月5日，已經遞交上市申請的企業家數已經突破710家，其中就包括中國郵政速遞、淮北礦業、陜煤股份等一大批大盤藍籌股，而且已經通過發審委審核，距離上市僅有最後一步的公司就超過百家。如果未來市場環境明顯好轉，則新股發行速度也可能明顯加快。中國經濟增長連續位居世界幾個主要發達經濟體之首，但股指漲幅卻是全球倒數，高速的擴容始終是懸在中國股市上方的達摩克利斯之劍。雖然股市漲跌並不取決於擴容與否，但是A股長期以來“重融資輕回報”的特色，讓投資者面臨“高風險低收益”的困境。

　　技術上看，週二滬市微跌6點，指標股的強勢縮小了指數的跌幅，但個股分化明顯。技術上，MACD綠柱線繼續延長，OBV繼續創出新低，顯示資金加速離場，SAR繼續綠星提示繼續觀望，BOLL線貼近下軌線運行，弱勢特徵明顯，KDJ低位徘徊。上證指數繼上一個交易日收出破位長陰之後，週二以縮量陰十字星報收，下跌中繼的意味較濃，預計短期維持快速調整的概率較大，不排除擊穿前期新低2132點的可能性。

　　操作策略上，基於筆者對市場整體弱勢的判斷，建議投資者嚴格控制倉位。警惕沒有業績支撐、估值偏高、處於下降通道、破位明顯的中小市值股票。在大盤沒有企穩前，盲目操作所面臨的個股風險較大。希望投資者耐心等待，靜觀其變是目前較好的操作策略。