創業板漲幅大降有積極意義

　　週五上市的6家創業板的平均漲幅創出創業板上市首日漲幅的新低，其中最高漲幅未能超過50%，最低的則不足20%，創業板新股上市的低迷表現帶動了已上市個股的大幅下挫，除停牌的機器人和尾市前拉升的神州泰嶽外，其餘34家個股全天均出現下跌走勢，其平均跌幅遠超上證指數和深證成指。

　　自第一批創業板上市公司開始發行以來，高市盈率一直是這一板塊的最大隱憂，儘管從成長性上來説，由於創業板公司業績的高增速，似乎高市盈率能夠得到支撐，但這畢竟只是建立在假設的基礎上，真實的成長情況仍待市場檢驗，而部分公司上百倍的發行市盈率早已大幅度的透支了未來的業績成長，加上上市首日的漲幅，這一板塊的整體估值已然存在極大的風險。

　　但是由於此前市場上的炒新思路已成定勢，創業板的股本小，家數少，資源的稀缺造成了前兩批創業板個股在上市後的炒作並未間斷，第一批的吉峰農機、第二批的鋼研高納都在遊資的推動下吸引了市場的眼球，網上和網下申購的資金收益率依舊保持在極高的水平，由此也造成了創業板的發行市盈率居高不下，甚至帶動了中小板和主板的發行市盈率節節攀高。週四申購的第四批創業板平均發行市盈率達到88.6倍，遠超前三批的水平，其中世紀鼎利88元的發行價格更創出新股發行的天價，而中小板近期發行價格對應2009年攤薄市盈率的倍數超過50倍的也不在少數，一級市場的泡沫化給全市場的穩定帶來了極大的隱憂。

　　第三批創業板的漲幅大幅降低，增加了網下詢價機構中簽部分在三個月內破發的風險，如果接下來這一狀況能夠得到持續，其效果將和此前大盤新股接連破發導致的機構對大盤股開始謹慎報價一樣，會逐步遏制新股發行報價節節攀高的趨勢，對於未來的整個市場穩定也將起到積極的作用。

　　對於參與網上申購的資金而言，新股首日漲幅的降低會在一定程度上減少其資金收益率，但由於近期新股頻發而導致的網上中簽率大幅上升，即便是第三批創業板新股的漲幅出現明顯降低，其平均的申購收益率亦較此前的平均水平相差不大，在新股發行保持高速，資金利用率明顯上升的情況下，短期內這種降幅尚不足以促使一級市場的資金回流，融資壓力增加對於二級市場的負面影響也不會得到太大的改變，這種壓力的化解很大程度上恐怕還需要依賴於發行速度出現調整。

　　儘管如此，創業板新股漲幅的下降還是減小了一級市場無風險收益對於目前仍停留于二級市場資金的吸引力，對於完善新股發行制度改革，降低市場整體的估值風險也都有相當程度的幫助，投資者仍可樂觀看待其對於大盤止跌企穩的積極意義。（作者係東航金融註冊金融分析師 姜山 上海證券報）

責編：王玉飛