債市周評：收益率波動不大　市場資金面依舊寬裕

　　新華社記者陶俊潔、趙曉輝、華曄迪

　　本週債市基本維持了近期清淡的走勢，整體收益率沒有出現明顯波動，市場資金面依舊保持寬裕。央行本週實現凈回籠１００億元，與上周持平。

　　數據顯示，上證國債指數本週收于１２２．５９點，上漲０．０６％。上證企債指數收于１３３．３８點，上漲０．１８％。

　　本週央行在公開市場上操作溫和，市場資金充裕，回購利率保持低位，債券市場利率産品總體上波動不大。業內預計，年內央行對市場資金面的溫和凈回籠態勢或將延續。

　　天治天得利、天治穩健雙盈基金經理賀雲指出，當前利率産品仍處於窄幅波動的範圍中，一方面通脹預期有所走高，市場對中期限的利率産品表現謹慎；而對於短期品種，市場預計央票發行利率上行是個大概率事件，因此一、二級市場的央票利差持續保持。

　　另一個方面，臨近年末，銀行信貸增速放緩，銀行和保險資金的配置壓力增大。從本週的兩個較長期債發行結果看，７年期國債利率中標在３．２２％，低於二級市場５個點。而國開行發行的２０年期金融債，利率４．７％，也低於二級市場。

　　鋻於上述情況，賀雲認為，市場對於長期品種，配置性需求佔主導。不過，儘管一級市場招標利率走低，二級市場並沒有跟隨，可見交易型機構依然保持謹慎。

　　相比于利率産品的清淡，本週信用産品則相對活躍，目前二級市場較一級發行市場均有溢價。由於上月銀行間交易商協會提高了短融和中期票據發行利率的下限，使得該類産品的收益率相對於利率産品更具吸引力。

　　以短融為例，目前ＡＡ－短融的發行利率達到３．８％，ＡＡ發行利率達３．５％，ＡＡＡ發行利率達２．９１％，相對於一年期央票２％左右的收益率，其利差已經超過歷史均值，又由於短融期限只有１年，因此風險收益為市場所接受。另外，中期票據由於發行利率的提高，信用風險很小，也受到市場歡迎。

　　對於明年整體的債市走勢，匯豐晉信基金認為，通脹預期以及央票利率的提升將使收益率曲線面臨整體上移的風險。不過當前來看，市場收益率已具有相當的提前預期，加之明年流動性整體將維持相對寬裕的局面，因此債市下行的空間有限。

　　賀雲預計，下周債市仍將保持總體平穩，由於下周是今年最後一週，預計交易將較為清淡。

責編：肖成迪