2010投資策略路線圖 人民幣小幅漸進升值路線

　　每到年底，對下一年市場將走向何方，各類機構紛紛發出預測。

　　嚴重金融危機後，各國重手出臺了罕見的寬鬆貨幣政策“扶起的經濟”能不能自己走好，政策何時及如何退出，通脹及資産價格泡沫如何演繹是明年市場的主要看點。基於以上分析，財智週刊認為，明年上半年市場或許仍存溫和上漲機會，明年年末市場將看政策臉色，震蕩幅度將加大。

　　貨幣政策：2010年明松實緊

　　“2010年的貨幣政策將‘名松實緊’，‘不許過多、不能太少’的精準調控，將是明年信貸的基本導向。”興業銀行的研究報告認為，無論是把握好信貸增速還是管理通脹預期，目前的抓手都是在貨幣信貸增速上，這自然意味著數量工具將是明年主力。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委表示，考慮到國際協調的需要以及利率政策對人民幣匯率的影響，如果明年美國不加息，則我國勢必很難加息。由此預期：我國明年如果加息，最可能的時間點將在6至9月份；也可能全年完全不加息。

　　專家認為，由於2009年宏觀政策過於寬鬆、投資快速擴張也引發一系列問題，産能過剩、物價上漲壓力都比較大，目前看來需要提高貨幣政策的針對性和靈活性，根據經濟運行情況尤其是物價變化對貨幣政策工具進行適時、適當調整。

　　中國人民大學經濟研究所的展望報告

　　預計，2010年，在銀行體系資本充足率、信貸慣性以及政策調整等多元因素的約束下，信貸總量將收縮至7 .2萬億元至7

　　.8萬億元，但由於全球熱錢的大量流入、前期中長期貸款的延續以及大量中長期項目第二階段的啟動、貨幣流通速度的提升等原因，2010年的流動性依然充裕，狹義貨幣供應M1將增長17

　　.2%左右，M2增長18

　　.3%左右。人大經濟研究所認為，這種流動性的寬裕將直接成為中國各類價格攀升的核心原因，物價水平和資産價格水平將出現雙雙提升的局面，但物價水平上漲幅度將明顯低於資産價格上漲的幅度，資産價格的高漲可能成為關注的重心。

　　對於2010年貨幣政策，交通銀行首席經濟學家連平認為，首先要根據存貸款情況、外匯佔款情況、金融體系流動性狀況進行公開市場操作，總體基調逐步從寬鬆走向收緊，走向中性和穩健；其次，銀行存款準備金率也可能小幅調整，可以實行差別性調整；第三，不宜採用信貸總量控制，但可以通過窗口指導做合理引導。另外，考慮到中美利率有一定差異，利率提升會推動境外資本流入，中國應審慎利用利率工具。人民幣匯率也應保持基本穩定。