迪拜風暴為誰敲響警鐘

　　在迪拜之後，人們開始擔心，新興市場的地産泡沫可能會引發下一輪的金融危機乃至全球性的經濟危機。

　　對全球投資者來説，突如其來的迪拜財務危機令人震驚，不僅股市和商品期貨大跌，而且人們也開始擔心金融風暴會否第二輪來襲。更重要的是，它為偏向樂觀的經濟復蘇情緒敲響了警鐘。

　　迪拜風暴，很容易讓人想起去年的金融危機，儘管許多人在安慰投資者，這僅僅是個案，與金融危機毫無可比性，但卻無法掩飾這場風暴的本質。國際性熱錢、房地産泡沫及過度消費和過度借貸，正是華爾街金融風暴的主要根源。

　　迪拜留下的第一個教訓是，盲目放貸于房地産市場是有風險的。就像許多西方消費者在日子好過時所做的，迪拜一度大肆放貸，借錢無數，融資吹起了房地産泡沫，然後在衰退時泡沫破裂了。值得一提的是，迪拜泡沫還曾被傳為美談，並鼓舞著許多新興經濟體大肆對房地産開發放貸，這也使得迪拜風暴出現後，人們對新興經濟體的資産泡沫化問題有了更深的憂慮。

　　畸形發展，也是迪拜的一大教訓。就像冰島發展過度的金融服務業一樣，迪拜在物業發展上用力過猛，被視為“世界上最糟糕的盲目擴張的例子”。遺憾的是，它的許多項目都是“建在沙子上”的，海水衝過，留下的只是泡沫。這進一步證明，沒有實體經濟和科技進步的支撐，單純追求發展速度的成長往往是脆弱的。

　　迪拜風暴對金融市場的影響也非常巨大。有觀察家指出，全球股市的滑坡表明，單單依靠政府支出無法為金融市場提供保護，而金融機構對於泡沫産業的過度熱衷和支持，也蘊含著巨大風險，一旦迪拜之類的事情接連出現，國際金融市場將會受到雪崩式的打擊。此外，“蟑螂效應”也不可不提。華爾街有句名言，你發現了一隻蟑螂，往往説明還有更多的蟑螂在後面。應該説，迪拜的問題並非一朝一夕，可以説是長期捂著的，而今一朝暴露，令人不由得擔心，世界上其他地方會不會還藏著什麼“大黑洞”。

　　如果説，發達國家地産泡沫是去年金融危機的導火索的話，那麼，在迪拜之後，人們開始擔心，新興市場的地産泡沫可能會引發下一輪的金融危機乃至全球性的經濟危機。據悉，摩根士丹利新興市場指數今年漲幅迄今已高達65%，但實體經濟和消費者信心卻並未有明顯改觀。無怪乎有人驚呼，過去半年多的繁榮是虛假繁榮，迪拜使人們意識到，皇帝是沒穿衣服的。

　　是時候對全球經濟形勢重新進行冷靜判斷了。事實上，在奧巴馬政府的一系列貿易保護主義做法背後，已隱約可見相當一些人過於樂觀地認為經濟復蘇已勢不可擋，所以可以不再精心維護同舟共濟的國際關係了。但新的經濟增長點並未出現，現有的繁榮，更多處在兜售階段，新的資産泡沫正在世界各地積聚，在這種情況下，如果依然像79年前胡佛那樣大肆推行貿易保護主義，就很難不重蹈覆轍了。

　　迪拜的警鐘，華爾街應該耐心傾聽了。□張國慶（學者）

責編：王玉飛