衍生解碼：宜選中間杠桿倍數産品

    文/曹夢媛

    我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品的特點。

    據李錦介紹，最高杠桿倍數的權證産品風險也高，未必是最佳的投資産品。大部分的投資者適宜選擇中間杠桿倍數産品。另外，剛推出的最活躍權證，可能引伸波幅也較高，風險比較高，投資者要謹慎選擇。

    李錦介紹了杠桿這個概念，它使權證投資者在投入較少資金的情況下，就能得到比投資正股高的回報，但同時風險也比較高。他還解釋了實際杠桿和杠桿比率的差異。杠桿比率表示資金投入的比率。比如説，投資者投入一萬元在杠桿倍數是10倍的權證，就相當於其投資10萬元在正股上。

    實際杠桿表示權證和正股升跌的關係，計算方式是實際杠桿=杠桿比率對衝值，對衝值受到正股變動的影響。

    在介紹影響權證價格的五個因素時，他解釋道，第一個因素是正股的變化，第二是引伸波幅，然後就是時間值和利率等。其中，對權證價格影響最大的是正股價格的變化和引伸波幅。所以，當一隻權證的引伸波幅有變化，特別是上升的時候，那麼投資者所持有的權證，不管是認購證還是認沽證，其他因素不變的情況下價格也會上升。可是，當一隻權證的引伸波幅下跌的話，投資者持有的權證價格就會下跌。

    在談到實際杠桿是否越高越好時，他回答道杠桿最高的權證一般來説年期比較短和價外，風險相對高，不適合大部分的投資者，特別是那些打算持有權證一至兩個月的投資者。年期短和很價外的權證一般來説價格比較低，實際杠桿很高。這類權證的風險在於引伸波幅的變動和時間值損耗上。

    李錦用例子解釋了投資者應如何選擇權證的實際杠桿倍數。他説如果市場上有五隻權證可供選擇，實際杠桿從五倍到十五倍，那麼選擇中間的實際杠桿就好了，例如10倍杠桿倍數，回報和風險都會在中位數之內，適合較多的投資者，因為這類權證一般屬於中、長年期價外。

責編：任威風