衍生解碼：杠桿效應下 權證升幅較正股高

    文/張冰潔

    我們今天專訪了德意志銀行環球市場部代表周進浩先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至星期二為止的五個交易日，資金流入最多的認購證相關資産是中國移動，有3819萬港元，單是週二則有1150萬港元。如果看流出情況，資金流出最多的資産是恒生指數，五日共有7040萬港元流出，單是週二已有2125萬港元。

    值得注意的是騰訊控股，五日有2244萬港元資金流入其認購證，但同時也有719萬元流入其認沽證，顯示市場看法有分歧。

    牛熊證方面，值得注意的是五日共有1億零2百35萬港元流入恒指熊證，同時又有9754萬元流出牛證。騰訊也佔牛熊證資金流的第三位，五日有563萬元流入其牛證。

    杠桿效應下  權證升幅較正股高

    周進浩介紹，在大市明顯上漲的情況下，香港地區的投資者可以考慮購買指數或者個別股票推出的認購證，以達到放大投資收益的效果。因為認購證有杠桿效應，它的每手成本一般比正股為低，投資者只需利用正股價格的一小部份資金，便可追蹤正股的價格的變動，而且升幅更有倍大效應。

    在談到認購證的運作原理和結構時，他説認購證價格會因股票價格上漲，而同時上漲，理論上認購證的升幅會跟隨其實際杠桿倍數，假設杠桿倍數是5倍，正股升1%，認購證便會升5%。

    獲利與否還根據打和點

    周進浩介紹了影響認購證盈利的其中一個因素——認購證的打和點。如相關股票價格高於這打和點，投資者就可以獲利。對認購證來説，打和點等於買入認購證價格，乘以行權比例，再加上行權價。

    他還介紹，認購證不一定要到期才能沽出時，投資者是可以在購入認購證後的任何一天沽出。它的價格會根據行權價、股票現價和行權比例反映，但如果到了到期日還不沽出，它就會利用以上的方法，在結算時計算它的價格。

    如果認購證到期時，正股股價等於或低於它的行權價，該權證便會期滿而失效，投資者會損失所有投資的金額。但如果在到期日前沽出，它還是會根據當時的股價，反映在認購證中，一般來説還是有剩餘價值的。

責編：任威風