跨境ETF三大難題待解

　　近期基金公司積極爭搶海外指數，備戰跨境ETF。不過，橫亙在跨境ETF面前的，尚有三大難關。

　　華寶興業基金公司日前宣佈，已于10月底正式與東京證券交易所簽訂排他性合作協議，將在國內市場獨家開發以東證核心30指數為跟蹤標的指數的ETF類QDII産品。

　　無獨有偶，鵬華基金公司宣佈已與全球最知名的指數提供商摩根斯坦利資本國際公司簽訂了一系列的指數使用授權協議，獲得了包括摩根斯坦利美國指數、摩根斯坦利歐澳亞遠東、摩根斯坦利新興市場指數在內的多只指數的ETF産品開發授權。此外，南方基金合作的是標準普爾500指數，國泰基金合作的則是納斯達克100指數。

　　記者了解到，華夏基金公司目前正在準備香港恒生指數的跨境ETF産品，博時基金也為備戰跨境ETF積極招兵買馬。

　　儘管海外指數爭奪戰異常激烈，但是從目前來看，要正式推出ETF，至少還有三道難關要過。首先就是外匯管制的問題。國內投資者目前尚不能買賣海外股票，通過ETF套利海外市場也就無從談起。鵬華基金公司負責國際業務的相關人士表示，在外匯管制問題上，可以允許國內投資者運用基金公司的外匯額度，由基金公司代理投資者的買賣活動。其次，海外證券市場和國內證券市場還存在一個時差問題，投資者在國內購買跨境ETF時，如何計算購買時的基金凈值，對於海外證券市場收盤後發生的重大公司變動，國內ETF市場也不能夠及時反映，這些問題都需要明確的規則出臺。法國興業集團領先ETF副總裁黃婉君對此表示，交易所可以每15秒公佈IOPV（ETF的基金份額參考凈值），投資者可以據此評估ETF的這一參考凈值是否偏離其內在機制，從而決定自己的投資行為，這在某種程度上可以解決跨境ETF的時差問題。

　　跨境ETF面臨的第三大難題是做市商制度問題。在海外市場，做市商為跨境ETF提供了流動性和實時報價，正是由於做市商的存在，海外跨境ETF很輕鬆地解決了流動性不足和交易不夠活躍的問題。跨境ETF在國內推出之初，投資者對這一新興産品並不是特別熟悉，這也決定了跨境ETF規模也許不會很大，如何解決流動性和交投活躍的問題，值得市場各方好好研究。

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責編：張福偉