重組方案再度上報 *ST金果命懸一線

　　對於*ST金果來説，重組是不成功便成仁之事。

　　7月28日其提交的重組方案被證監會否決後，該公司公佈了半年報，歸屬於母公司的凈利潤為-2.3億元，同時預計1月-9月凈利潤約-2.9億元，同比下降達345%。

　　這意味著披星戴帽的*ST金果已步入退市倒計時，如果重組方案最終未獲通過，到2009年年末將不得不退市。

　　本報了解到，在重組方案被否決後，*ST金果與重組方中加礦業股份有限公司（以下簡稱“中加礦業”）已達成一致，相關工作人員正在長沙市準備材料，爭取9月初再次上報相關重組方案。

　　據了解，此次方案與之前相比，主要補充“注入資産估值説明、二次重組原因、關聯説明”等內容；而此前備受市場關注的資産估值和增發股數等內容在最新方案中沒有變化。

　　估值未調整

　　7月28日，*ST金果發佈公告稱，提交證監會的並購重組方案未獲通過。

　　消息出乎市場預期。

　　按照上報的重組方案，*ST金果大股東湖南湘投控股集團有限公司（以下簡稱“湘投控股”）將以現金5.26億元回購*ST金果所有資産和負債，騰出凈殼；同時*ST金果以3.25元/股的價格，向中加礦業股份有限公司股東增發2.6393億股股份，購買其所持中加礦業100%股權，置入資産評估為8.58億元。

　　此前，*ST金果已經連續兩年虧損，重組方案在今年3月份確定後，其股價應聲上漲，在4月28日最低下探至5.04元/股後便一路走高；7月22日為重組方案上報證監會停牌前的一個交易日，股價摸到12元/股。不到三個月內，股價上漲幅度達140%，投資者對麻雀變鳳凰的重組神話趨之若鶩。

　　然而期望越高，失望越大，方案未獲通過的消息一齣，*ST金果連續4個跌停，12個交易日內累計9個交易日出現跌停，最低跌至7.7元/股。

　　針對方案被否的原因，市場有多種猜測，核心焦點在於其注入資産估值偏高，因此市場預估其會修改相關方案，降低估值水平。

　　不過，*ST金果董秘鄧朝暉否認了估值偏高的説法。“證監會反饋意見裏從來沒有提到"資産估值過高"。”他表示，此次估值已根據市場變化做出調整，作為未來價格的預估是合適的。

　　一位評估師表示，在即將上報的方案中沒有更改資産估值水平，而是根據證監會的要求，補充評估的合理性。

　　在2008年7月，*ST金果第一次推出重組方案，擬以4.88元/每股、增發不超過3.3億股，購買中加礦業100%股權。方案披露時恰逢鐵精粉價格高位運行期，品位為66%的鐵精粉價格從2007年800元/噸漲至2008年5月1600元/噸。從事鐵礦石開採銷售的中加礦業，最值錢的資産便是採礦權，在方案中，這一資産估值高達13.8億元。

　　然而受金融危機影響，鐵精粉價格也一路走低，最低至600多元每噸，針對核心資産估值問題，*ST金果對重組方案進行了修改。按照目前的方案，北京經緯資産按照802元/噸的産品銷售價格，將採礦權估值調整為5.95億元。

　　目前焦點在於每噸作價802元是否合理，鐵精粉價格最近一年的劇烈波動為其説明合理性增加了難度。此前金嶺礦業定向增發收購的金嶺鐵礦召口礦區，評估的基準之一鐵精粉銷售價格定為713.67元/噸，而中加礦業的評估基準價802元要比其高出近百元。

　　“這是由於取值不同。”鄧朝暉解釋，中加礦業是取河南礦區66%鐵精粉過去36個月銷售價平均值作為未來估值參數，而金嶺礦業的取值區間為2005年1月-2007年9月，沒有覆蓋2008年鐵精粉大漲的階段。“目前鐵精粉的銷售價格也大大超過802元，8月份我們的出貨價格在840元-870元。”

　　不過，目前對於鐵精粉未來的價格走勢，分析人士並沒有統一判斷。

　　國信證券行業分析師認為，未來1年-2年內，鐵精粉銷售價格將上升，判斷基於經濟面回暖，以及上半年國內未釋放的鋼鐵需求。

　　招商證券鋼鐵行業分析師張士寶則表示，未來鐵精粉走勢未明，以調整為主。“要看國內和國際的需求什麼時候上升，通貨膨脹的程度以及資金的情況，不好做出判斷。”

　　補充説明為主

　　一位知情人士表示，方案對於每股價格、增發股數、資産估值水平等核心內容沒有更改，大多是要求進行補充説明，其中就要求對湘投控股多次讓出控股權的情況進行説明。

　　湘投控股目前持有5548萬股，持股比例為20.69%；按照重組方案，增發後總股本將由2.6813億股增加至5.3206億股，中加礦業持股49.6%，湘投控股讓出控股權，持股比例下降至10.42%，退居第二股東。

　　而這並非是其第一次“讓位”。早在2003年底，湘投控股的前身湖南經建投就以“引進戰略投資者”為由將其所持有的*ST金果悉數轉讓給中國銀泰投資，但在2005年，因經營未達預期和“員工反應大”，湘投控股再度控股*ST金果。

　　二次控股後，湘投控股再一次面臨經營難題。其決定對*ST金果進行資産置換，注入電子信息産業；儘管遭不少投資者質疑，湘投控股仍認為電子信息産業2007年將為*ST金果貢獻6502萬元凈利。然而事與願違，電子信息産業在2006年虧損7925.36萬元，2007年虧損達到了1.82億，直接讓上市公司披星戴帽。面對退市危機，湘投控股不得不考慮引入實力雄厚的中加礦業。

　　“第一次出售股份是為了讓中國銀泰投資搞好上市公司，後來見沒什麼起色，為了保殼就又收回去。但經營還是跟不上，所以被動讓位控股權，引進重組方。”上述知情人士説，經營不善是*ST金果控股權幾次變更的最主要原因。

　　“湘投控股是政府的投資公司，湖南省國資委也是階段性持股，必鬚根據市場和經營投融結合。”鄧朝暉表示，相關原因在之前的公告裏已經表述清楚，幾次變更都是根據政府的要求、在政策範圍內進行的變更。

　　至於對此次將重新上報的重組方案是否有信心過會，鄧朝暉表示，眾多工作人員正按照證監會的反饋意見對方案進行完善，但在結果出來前無法判斷。

　　“證監會的反饋意見對於核心內容並沒有異議，這就説明監管層還是認可我們方案的。”知情人士認為。

責編：程振宏