外資機構：A股將轉入盈利推動型慢牛期

　　近期A股市場震蕩劇烈。諸多海外投資機構及投資家認為，目前A股估值合理，但由流動性推動的上漲期基本結束，將進入由企業盈利上升帶來的慢牛期。

　　有香港“股神”之稱的香港信報投資專家曹仁超在接受本報記者專訪時認為，A股的牛市一期由2008年11月開始，並在2009年8月4日結束，進入調整期。調整期預計會延續到今年年底，到2010年會進入牛市二期(即慢牛期)，估計慢牛期將很漫長。

　　瑞信陳昌華則對本報記者表示，內地股市尚不能説泡沫，更不能説去泡沫化。儘管目前A股29倍市盈率、3.5倍市凈率看似高估，但是從全球和歷史的角度看，真正的泡沫破滅都是在市盈率達到70-75倍的時候，比如1989年的日本股市，2000年的納斯達克股市，以及2001年和2007年的A股。他認為，如果貨幣政策繼續寬鬆而經濟沒有明顯增長的話，股市可能會逐步産生泡沫。

　　里昂證券發表報告認為，就極短期而言，市場可能會跌至更低，但大部分基金並沒有在急跌中減倉，也沒有面臨大規模贖回潮，因此近日A股市場的調整為投資者創造了入市機會。他們表示，相信下半年內地企業盈利將明顯復蘇，因此下一階段A股的升勢將是企業盈利推動型。

　　蘇格蘭皇家銀行分析師認為，市場下跌主要出於對信貸緊縮、收緊流動性等政策的擔憂。隨著A股下跌，經濟發展中的不平衡將被重新審視。該機構預計，兩個因素會進一步導致市場風險加劇：第一，未來幾個月大宗商品進口走弱，這將導致市場對於固定資産投資需求的擔憂，同時信貸收緊的政策可能會降低對大宗商品的投機；第二，預計中小型商業銀行不良貸款風險會上升。

　　花旗銀行策略師薛瀾認為，由於政府期待看到可持續的、堅實的經濟增長，因此今年下半年財政、貨幣政策都不會有太大變化。同時預計，下半年政府會出臺刺激內需的政策，包括提升農村地區醫療保健覆蓋率、提高個稅標準等，預計消費類股票將從中受益。

　　香港恒豐證券林家亨認為，從A股市場的歷史市盈率來看，目前估值合理，在完成黃金比率的牛市第一期調整後，A股有能力重回上升軌道，恒指也會亦步亦趨。

　　高盛高華中國策略師鄧體順表示，近期A股深幅回調是因為投資者對流動性趨勢的擔憂。鄧體順更看好A股保險股，他認為，在流動性狀況趨緊且市場反彈的形勢下，保險股將能提供較好的回報。

責編：龐帥