反彈短線幅度太深 可當超跌反彈看

　　市場終於反彈了，而且反彈的勢頭還比較猛。這次調整太急太快，短線幅度太深，也正因如此，反彈的動力也愈發強勁。但調整是否就此結束仍有待觀察。

　　7月29日天量大跌，調整的苗頭已經非常明顯，只是投資者仍然沉浸在“上漲趨勢中，任何調整都是買入機會”的做多氣氛中，這也導致了隨後三個交易日收復失地行情，甚至創出3478點新高。然而，市場中總有先知先覺者，新高的出現，迷惑了大多數人，恰好成為前者賣出的機會。第一張骨牌被推倒之時，調整終於到來。

　　在一個只有做多才能賺錢的市場中，下跌往往不受投資者待見，但這並不能改變市場運行的規律。調整不正常嗎？如果大家公認市場出現泡沫是不合理，那麼調整就是必然，只不過是時間早晚的問題。

　　今年以來的上漲行情，是在經濟復蘇預期下，由充裕的流動性推動的。經濟復蘇的預期沒有改變，但在3000點以上，上市公司的股價已經把這個預期嚴重透支了。根據Wind資訊的統計，8月4日——也就是反彈新高之日，全部A股的市盈率高達38.43倍（TTM，整體法），滬深300也達到了31.93倍。這樣的估值有無泡沫暫且不説，但偏高是幾無爭議的。有分析人士竟然把“估值只是偏高，但無泡沫”作為市場仍有上漲空間的理由，試問，難道非要等到泡泡吹起然後再痛苦地戳破才算合理嗎？

　　流動性方面，上半年新增貸款高達7.37萬億元，創歷史新高；但7月份只有3559億元，較6月份環比大降77％。有消息稱，8月份新增貸款有望較7月份大幅增加，但這改變不了整個下半年貸款相對收緊的趨勢。更重要的是，預期對市場走勢的影響甚至大過實質，即使市場不缺資金，但在下半年新增貸款數額將大幅收縮已成共識的背景下，流動性推動的行情很難再向上拓展空間。

　　當然，漲漲跌跌是市場的常態。指數跌多了，就會積聚反彈的動能。8月5日至19日，短短11個交易日上證指數的跌幅接近20％。下跌之快，幅度之大，歷史少見，而超跌反彈的力量也因此強勁。從技術上來看，目前股指呈現出兩陽夾一陰的攻擊形態，且週四的漲幅將週三的跌幅完全覆蓋，預示股指短期仍有繼續向上的空間。另外，基本面的因素也不能忽視，首先，央行在公開市場發行了450億元一年期央行票據，而利率與前一週持平，這意味著貨幣政策動態微調階段性結束；其次，管理層加快了基金的放行速度，在為市場提供資金支持的同時，也帶來了一定的想像空間；第三，國際原油價格大幅上漲，刺激了石油、煤炭、有色類個股走強。

　　需要強調的是，反彈是對近期市場短線非理性下跌的糾正，但目前不能抱以太高的期望。成交量未能有效放大，説明投資者心態還未完全修復，市場人氣重新聚集仍需要一個過程。短線8月17日向下跳空缺口將會形成一定的壓力，是填補缺口繼續向上，還是掉頭向下重新步入調整，只能屆時再做定奪。

責編：龐帥