“最後一跌”或迎來報復反彈？

　　提要：週三深滬大盤未能承接上日探底回穩的走勢，而是在鋼鐵、煤炭、有色、地産以及券商板塊大幅跳水的拖累下再度暴跌，深滬股指分別下跌4.79%和4.30%，再創調整行情新低。週三的暴跌行情很有可能成為本輪調整行情的“最後一跌”。從歷史走勢來看，在2003年的11月18日、2005年12月5日、2006年8月14日以及2007年3月5日都出現過類似的“最後一跌”，這既是階段調整行情中市場做空動能的最後宣泄，同時也為此後的上漲行情積蓄強勁的上漲能量……

　　[熱點聚焦與市場機會]

　　週三深滬大盤未能承接上日探底回穩的走勢，而是在鋼鐵、煤炭、有色、地産以及券商板塊大幅跳水的拖累下再度暴跌，深滬股指分別下跌4.79%和4.30%，再創調整行情新低;其中上證綜合指數跌破2800點整數關口，最低跌至2761.40點。至此，上證綜合指數從8月4日的3478.01點下跌以來，截至週三的最低點2761.40點，指數累計下跌716.61點，最大跌幅超過20.60%，在短短12個交易日內出現逾20%的跌幅在歷史行情中實屬罕見。

　　從本輪調整行情的誘發因素來看，貨幣政策微調、IPO擴容節奏加快以及7月份經濟數據低於預期等等都成為市場做空的重要原因，特別是在市場積累了較多的階段性獲利籌碼的背景下，7月份固定投資增速回落和新增信貸的大幅下滑使得市場對未來經濟復蘇的路徑和進程産生疑慮。在目前沒有足夠的數據表明企業盈利明顯好轉以繼續支撐階段性上升行情的條件下，出現階段性下跌並使得市場估值水平回歸歷史均值水平就成為無奈的選擇。

　　從基本面來看，後市行情的運行方式將在很大程度上取決於未來經濟復蘇的進程。如果經濟持續保持擴張態勢，那麼經過這一輪的階段性調整之後，未來上漲行情將會進一步深入。但如果經濟復蘇進程出現反復，比如可能呈現“W”型或者“U”型，那麼後市運行方式將會變得更為複雜，一方面調整行情的時間可能進一步延長，另一方面調整幅度也可能繼續擴大。不過，從目前的數據來看，經濟復蘇整體趨勢仍然較為明確，就當前調整行情的性質而言，仍然可以初步判斷為經濟復蘇趨勢下的階段性調整。

　　從技術上來看，上證綜合指數經過連續的大幅殺跌之後，目前已經觸及到從高點回落黃金分割率0.382量度的調整點位即2778點一線，理論上看這一點位應該構成較強支撐。因此，如果從這個角度來看，週三的暴跌行情很有可能成為本輪調整行情的最後“一跌”。從歷史走勢來看，在2003年的11月12日、2005年10月28日以及2007年7月5日都出現過類似的“最後一跌”，這既是階段調整行情中市場做空動能的最後宣泄，同時也為此後的上漲行情積蓄強勁的上漲能量。歷史經驗反復證明，暴跌行情之後伴隨而來的往往是報復性的上漲。

　　不過，在操作策略上，在下跌趨勢沒有完全扭轉之前，投資者仍然需要堅持穩健的防禦策略，相應地在資産配置方面，可以側重關注具備防禦特徵的醫藥、食品、農業以及受益內需政策拉動的基建行業等;同時也可以適當關注出口改善預期受益的相關行業。

　　[風險提示與策略]

　　國家信息中心19日發佈的獨家報告認為，“家電下鄉”政策短期刺激農村消費的成效明顯，但長期來看政策效果有限。未來應將小城鎮建設作為啟動農村消費的突破口。城市化建設是我國啟動內需的最重要力量，小城鎮建設不僅是城市化的橋梁，也是近期內啟動農村消費的突破口。

　　[今日消息面]

　　週三主要有以下信息值得投資者關注：

　　1、 國家發改委、衛生部等9部委18日發佈了《關於建立國家基本藥物制度的實施意見》，這標誌著我國建立國家基本藥物制度工作正式實施。實施國家基本藥物制度是深化醫藥衛生體制改革近期五項重點工作之一。未來政府舉辦的基層醫療衛生機構將全部配備和使用基本藥物，其他各類醫療機構也都必須按規定優先使用基本藥物。

　　2、 全國新型農村社會養老保險試點工作會議18日在京召開。溫家寶指出，新型農村社會養老保險試點的主要內容包括兩個方面，一是實行基礎養老金和個人賬戶養老金相結合的養老待遇，國家財政全額支付最低標準基礎養老金;二是實行個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的籌資辦法，地方財政對農民繳費實行補貼。溫家寶要求，建立新型農村社會養老保險制度要堅持試點先行，2009年試點範圍為全國10%的縣(市、區、旗)，以後逐步擴大試點，到2020年前基本實現全覆蓋。

　　3、 中國證券登記結算公司18日最新統計數據顯示，伴隨股市大幅下挫，上周(810-814)股票和基金開戶數持續回落，新增股票賬戶數僅有484,185戶，是上上周62,727戶的73%;新增基金開戶數也從此前的100,998戶回落至76,927戶。

　　4、 銀華基金旗下第13隻基金産品——銀華滬深300指數基金(LOF)正式獲得中國證監會批准，將於近期發行。這也是滬深300指數基金髮行暫緩近一個月後首度“放行”。 銀華滬深300指數基金(LOF)將採取複製指數的被動管理模式，投資于股票組合的比例不低於基金資産凈值的90%，其中，投資于滬深300指數成份股及備選成份股的組合比例不低於股票組合資産的80%。

　　5、 統計數據顯示，截至8月17日，6月份至今成立的18隻偏股型基金中，除了廣發聚瑞（凈值，檔案，基金吧）外，其餘17隻基金均已跌破面值。新基金密集發行，ETF聯接基金“火線”開閘，以及近百隻“一對多”專戶産品的上報，無疑都會為場外資金入市注入新的活力。據統計，國慶節前新基金可入市資金有望超過600億元。

　　6、 央行18日在公開市場操作中以價格招標方式發行了450億元一年期央行票據。發行結果顯示，本期央票發行價格為98.27元/百元，對應參考收益率1.7605%，與上周持平。同日進行的500億元28天期正回購利率為1.18%，也與上週二持平。

　　(廣州萬隆)

責編：王玉飛