葉檀：樓市股市泡沫下半年仍將持續

　　筆者對下半年經濟有以下幾個基本判斷。

　　房地産泡沫繼續維持。維持房地産泡沫一可以吸引民間投資，二可以拉動居民消費，三可以維持地方財政，四可以拉動相關行業。如果房地産泡沫崩潰，別的不説，銀行系統會率先崩潰。

　　大規模放貸、産品價格上漲救了企業，大型國有企業、房地産企業、股權投資企業最受益。現在房地産業已經不存在現金流斷裂問題，而那些依靠股權投資的企業，今年的賬面上也將非常好看。在中小板IPO投石問路之後，大型企業將源源不斷上市，起到消化股指泡沫和支撐國有企業的雙重功能。

　　下半年不可能減稅，反而可能隱性增稅，一些地方的預徵稅已經顯現出跡象。這是一個較為保守的估計，地方政府隱形債務，加上社會保障欠賬和政府對國有企業的隱性擔保，遠超預測。即使政府意識到要涵養稅源，在實際行動中是加強徵收。

　　大規模的信貸與低息相輔相承，我國目前已經實際負利率，如果增加貸款利率，受益於大規模信貸的政府項目與大型企業就會難以支撐。因此，下半年不可能加息。

　　從以上幾條來看，股市與樓市起到了樞紐作用，這不是投資者的非理性造成，而是政策有意推動的結果。雖然股市與樓市已經危乎高哉，但除非實體經濟能夠企穩，誰也不知道目前的市場會亢奮到什麼時候。（葉檀）

責編：王玉飛