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股市中神奇的最後5分鐘現象：市場複雜不可想象
100年前，當泰坦尼克號的姐妹艦奧林匹克號突然失去控制，著魔般向不足百米遠的鐵甲巡洋艦撞去時，船上的人們一定不明白伯努利效應對靠近的船隻會産生怎樣的影響。而在股票市場裏，我們也觀察到了一個至今沒能找到確切答案的奇怪現象：我們把它稱為“最後5分鐘現象”。
這個現象是指，上證綜指會在收盤前5分鐘開始上漲，漲勢持續到收盤為止。其概率達到90%以上，平均漲幅大概在0.1%到0.12%之間。事實上，如果除掉大跌的交易日，上漲的概率幾乎達到100%。
對這種現象的一種解釋，是有投資機構需要在最後幾分鐘拉升股價，以便做業績、抑或做圖形。事實上，由於這種解釋的陰謀論成分，它幾乎是每一個聽説這種現象的投資者所做出的第一個推測。但問題是，這無法解釋一個並行的現象，即指數在中午收盤前5分鐘也有大概70%左右的上漲概率，迥異於其它時間段裏的在統計意義上不顯著的波動。既然11點30分的價格不能決定估價的基準，也不能改變日K線的走勢，為什麼還會有人花錢去折騰呢？
另一種解釋是，不少投資者會在當天行情快結束的時候做出自己的判斷，並且下單，導致收盤價異動。這種行為確實導致了每天早盤和尾盤的成交量比較高，但問題是，一則這個理由仍然無法解釋為何“最後5分鐘現象”也出現在11點25分以後，另一方面，這個理由更無法解釋為何投資者在收盤前總是買入，而不是賣出？
此外還有不少其他類型的解釋，比如投資者喜歡賭晚上出政策因此買入等等，但都太過牽強。從“最後5分鐘現象”發生的高頻率和穩定性來看，它應該屬於一種市場的內生特性，主要由市場自身的特質導致，而不太受外界非常規因素的影響。不過，其誘因究竟為何，我們到現在也沒有弄得太明白。也許到目前為止，“最後5分鐘現象”能帶給我們的最大啟示就是，市場遠比“市場原教旨主義”認為的複雜，它真的不是那麼理性！
(信息時報)
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