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本週指數的大起大落並不妨礙個股的題材炒作，小盤股行情高潮迭起。不過需要提醒的是，不論從盤面特徵、估值溢價還是事件性推動力來看，小盤股“最賺錢”階段正在遠去。儘管經濟弱復蘇格局下結構性行情仍將大概率延續，但小盤股的炒作難度將逐漸增大。投資者需結合業績精選個股，靈活操作。
從近幾個交易日的盤面特徵來看，前期持續強勢的環保、醫藥、觸摸屏、石墨烯等板塊先後出現回調，反映資金開始獲利回吐。wind概念指數最近的整體漲幅也較前期出現下降趨勢。中小板、創業板指數更是連續兩個交易日領跌大盤，K線上短期見頂回落風險上升，而分時圖也在週五午後出現“白上黃下”的強弱逆轉。種種跡象表明，資金對於題材炒作的熱情正在降溫，小盤股在持續領漲之後疲態顯現。
統計顯示，本輪反彈以來，創業板指數和中小板綜指分別累計大漲45.48%和30.93%，而同期滬綜指累計上漲18.33%。走勢的顯著分化導致大小盤估值溢價快速升至臨界區間。小盤股相對大盤股的估值溢價（申萬小盤市盈率/申萬大盤市盈率-1）自今年2月4日的155.87%持續飆升至3月7日的188.79%，創下2001年以來第三高位，估值風險開始凸顯。
另外，政策預期對於題材炒作的刺激作用將逐漸減弱，特別是前期遭遇爆炒的熱點或面臨回調風險。與此同時，本週六經濟數據將集中公佈，步入三月開工旺季，經濟復蘇態勢將進一步明確，而年報行情也將真正拉開帷幕。在此背景下，未來基本面將成為資金關注的焦點。由此來看，不排除小盤股在持續大漲之後面臨年報業績洗牌的可能。
當然，小盤股最賺錢階段已過，並不意味著會立刻集體暴跌。目前經濟運行大概率呈現弱復蘇，這決定了市場風格不會顯著切換至週期股，市場格局基本上仍為週期股搭臺、小盤股唱戲的結構性行情。
同時，結構轉型背景下，層出不窮的新興技術和産業政策也將不斷提供做多題材，小盤股炒作溫床並未失去。只是，小盤股熱點或由前期的全面開花轉為分化遊擊，結構性行情也可能以成長股高位震蕩、週期股低位震蕩的方式演繹。
經歷了星火燎原、風生水起、高潮大戲之後，小盤股行情雖有望延續，但降溫不可避免。如此一來，不論是題材選擇還是進出時點，個股行情的操作難度都將逐漸加大。建議投資者精選質地良好、前期滯漲的中低價股，以業績為準繩，高拋低吸波段操作。李波
（中國證券報）
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