央視網特約

北京時間11月30日，優酷土豆(NYSE:YOKU)發佈了截至9月30日的2012財年第三季度未經審計財報，這是自優酷網與土豆網合併以來公司發佈的首份合併財務報告。優酷土豆2012財年第三季度合併財報顯示，優土凈營收總額5.02億人民幣（7990.6萬美元），凈虧損總額為9150萬人民幣(1460萬美元)。

一、 優酷土豆網2012年Q3財務數據

1、凈營收總額

優土2012Q3整體凈收入為50219萬人民幣 (美元7990萬元)，其中優酷的凈收入為48351萬人民幣(美元7693.3萬元)，環比增長25%，同比增長84%。土豆網1868萬人民幣（297.6萬美元），同比凈營收下滑88%，環比下滑89%。

優酷土豆網主要的收入來源是廣告收入，本期財報合併報告並沒有公佈優土財務收入的細分收入數據。優土合併財報指解釋，優土凈收入增長主要由於廣告商平均廣告投入從每位人民幣100萬元增長到每位人民幣170萬元，而廣告商數目從296增長到316，兩者較2011年同期分別增長70%及7%。

2、總營收成本及運營成本、費用

2012Q3優土合併報表顯示，優土營收總成本37679萬人民幣（美元5995.3萬）。運營成本22759萬人民幣(美元3620萬元)，其中産品研發成本4491萬人民幣，營銷費用10926萬人民幣，管理費用7343萬人民幣。

在22759萬人民幣的整體運營費用中，優酷的運營費用為1.984億人民幣，2011年同期優酷運營費用為1.201億人民幣。土豆網的運營費用2923萬人民幣，去年同期為6440萬人民幣。優土合併財報解釋，該項整體費用的增加主要源自公司業務大幅增長帶來的銷售、營銷、産品開發、日常及行政管理成本。

各費用明細顯示，在1.093億人民幣的整體銷售及營銷費中，優酷網的營銷費用為9330萬人民幣，此項費用在2011年同期為7420萬人民幣；土豆網的營銷費用本季度僅為1591萬人民幣，2011年同期4940萬人民幣。財報解釋，在收入增長之際優酷網市場營銷費用及銷售佣金費用都相應增加。

在4490萬人民幣的整體産品開發費中，優酷網的産品開發費用為3770萬人民幣，2011年同期此項費用為2410萬人民幣；土豆網為718.4萬人民幣。財報解釋，此項費用的增幅主要由於優土整體增加招聘無線、搜索、社交及付費等領域的産品開發人員，導致薪金福利開支增長。

在7340萬人民幣的整體日常及行政管理費用中，優酷網的日常及行政管理費用為6730萬人民幣，此項費用2011年同期為2180萬人民幣；土豆網本季度該項費用613.7萬人民幣，2011年同期該項費用為5087萬人民幣。財報解釋，該項費用的增長主要由於人員相關費用增加及一次性稅費造成。

本季度優土合併報表顯示，優土整體帶寬成本13660萬人民幣，內容成本18200萬人民幣，服務器和其他設備折舊1785萬人民幣。其中，優酷網的帶寬成本11294萬人民幣，土豆網的帶寬成本2370萬人民幣；優酷網內容成本13638萬人民幣，土豆網內容成本4566萬人民幣；優酷網服務器和設備成本1421萬人民幣，土豆網服務器和設備支出363萬人民幣。

3、毛利潤率、運營利潤及凈利潤

本季度從優土合併報表數據顯示，凈營收50219萬人民幣，營收總成本37679萬元，計算毛利率25%。整體毛利潤12540萬人民幣，其中優酷的毛利潤18142億人民幣（毛利率38%），較2011年同期增長168%。

本季度優土合併報表顯示，優土整體運營虧損-10219萬人民幣，運營虧損率 -20%。其中優酷網運營虧損為-1693.6萬人民幣，運營虧損率為-4%；土豆網運營虧損-8525.8萬人民幣，運營虧損率-456%。

本季度優土整體凈虧損-9146萬人民幣。優土合併財務報告解釋，凈虧損主要來自於合併完成后土豆的凈虧損，優土利潤報表分項目顯示，本季度土豆網虧損-8296.5萬人民幣。此外，財務報告解釋，優酷2012年第三季度非美國通用會計準則凈利潤，即不計入期權費用、投資虧損及公司合併相關費用，為凈利潤2530萬人民幣(美元400萬元)，2011年同期優酷的非美國通用會計準則為凈虧損，2820萬人民幣(美元450萬元)。

4、優土網本季度現金流數據

優土合併財務報告的現金流報表顯示，2012Q3優土運營産生的現金流凈額為5723萬元，從運營産生的現金流數據看，優土合併運營現金流數據表現良好，正態運營；投資産生的現金流凈值為-69044萬元，主要用於短期投資、不動産投資和無形資産投資，基本屬於成熟的上升期企業的投資模式；融資産生的現金流凈值為-62332萬元，優土本期獲得的融資額度很少。從現金流數據上看，優土尚能保證一定的運營資金收益。本季度儘管資本市場對優土網持觀望態度，融資凈額為負，但優土依然為運營投入了超過6.9億的資金。從目前優土的現金和現金等價值及短期投資額依然保有38億人民幣（6.035億美元）。充足的現金流尚可保證優土有平穩過度的時間。

此外，優土合併財報還顯示，2012Q3優土整體採購固定資産設備等有形資産達3320萬人民幣(美元530萬元)，其中優酷第三季度採購固定資産設備等有形資産達3230萬人民幣(美元510萬元)，2011年同期為1180萬人民幣(美元190萬元)。

2012Q3優土整體採購無形資産1.489億人民幣(美元2370萬元)，其中優酷採購無形資産1.226億人民幣(美元1950萬元)，2011年同期為1.899億人民幣(美元3020萬元)。

二、優土網2012年Q3財務報告分析

2012年三月優土宣佈合併。可以説，優土合併貫穿2012年前三季度。下圖表是把2012年第一季度到第三季度優酷網和土豆網分別凈營收數據與合併後數據的對比。可以看到2012年前三個季度優酷網凈營收穩步增長。土豆網第二季度凈營收略增，但第三季度直線下降。這應該是土豆網被吞併後的必然結果。

從下圖表，優酷網、土豆網各季度凈營收及增長率數據，本季度優酷網凈營收總額儘管依然呈增長態勢，但本季度凈營收同比、環比增長率都有所下降。同比已連續兩個季度下滑，環比上季度轉好，但本季度再次下滑。單純從優酷網凈營收數據增勢看，優土合併並沒對優酷網帶來明顯的營收增長驅動。而對土豆網的營收影響卻是顯而易見的直線下滑。即僅從利潤報表看，優土合併“雙贏”效果還沒有表現出來。

下圖表為優酷網自2010年12月上市以來各季度的凈營收總額及增長率變化數據。

下圖為土豆網自2011年8月上市後各季度凈營收及增長率數據。

下圖表顯示，優酷網本季度毛利率增長明顯。

下圖表顯示，土豆網毛利率水平猛烈下滑。

下圖表，優酷網自身的運營虧損得到很大的緩解。

從本期優土網合併財務報告看，優土合併對優酷網應該具有較好的市場效應。合併之初，優酷網強調優土的內容重合度低，合併會取得良好的“雙贏”效果。但實際上優土在網絡視頻市場上的産品個性重合度還是較高，市場用戶的重合度也較高，很難説雙方合併是否能引起非常大的用戶環境變化和廣告客戶吸引力的改變。同時目前國內視頻網站激烈的市場競爭環境，優土合併並不意味著優酷立即能獲得雙倍的市場效應。

筆者認為，優土的産品策略是否能足夠的具有競爭力的個性優勢，在網絡視頻用戶市場需求多變的環境下，優土是否有足夠靈活的市場適用性，才是優土在國內激烈的網絡視頻市場競爭中成功的關鍵。

（本文論述只代表作者個人觀點，不代表本媒體立場。轉載請註明作者與出處。）