央視網特約

2012年2月6日,搜狐發佈其2011年第四季度及2011年全年未經審計的財務報告。

1、2011年第四季度財務數據

財報顯示，搜狐2011年第四季度總收入創歷史紀錄，達到15.529億RMB（2.46億美元），與去年同期11億RMB（1.732億美元）相比較，增長42%。但第四季度凈利潤為1.58億RMB（2500萬美元），而去年同期凈利潤為2.6億RMB（4150萬美元），凈利潤同比下降約40%。

2011年搜狐在第2、3、4季度營業收入增長較快。第2季度凈利潤增長明顯，但後兩個季度凈利潤明顯下滑。

我們從下圖搜狐2011年各季度成本費用支出中可以看出，搜狐第3季度産品研發費用非常高，達4.67億RMB。同時3、4季度銷售與市場推廣成本也攀高。搜狐從2010年開始提出“再造搜狐”的計劃，主要以“搜狐視頻、搜狗搜索、暢遊遊戲”為主要業務重點。2011年搜狐的戰略規劃依然以此為重點。這意味著技術投入、視頻版權、帶寬等成本加大。

2、搜狐2011年全年財務數據分析

搜狐網2011年年度總營收達53.78億RMB（約合8.52億美元），年增長率達39%。搜狐在解釋財報時強調，搜狐網2011年全年視頻廣告收入增長120%，搜狗業務已實現盈利，蒐購業務營收3.97億RMB（約合6300萬美元），全年同比增長238%。但同時張朝陽也承認，搜狐視頻業務離盈利還遙遙無期，搜狗業務剛2011年度開始覆蓋成本，實現微利。

從下圖表搜狐主要收入來源，遊戲業務佔其總收入51%，其次是廣告收入40%。從其歷年財報收入來源分析，其搜索業務的收入在緩慢增長，無線業務的收入緩慢下滑。

下圖為搜狐2011年度主要營業費用項目，銷售與市場推廣費用佔營業費用總額的46%，達10.4億RMB（1.65億美元）；其次是佔營業費用總額30%的産品研發費用，達6.88億RMB（1.09億美元）。

搜狐網2008年借助奧運凈利潤獲得較大增長，凈利潤率達37%。此後的2009、2010年凈利潤率也都在30%以上，連續三年業績表現良好。但2011年凈利潤率下滑至18%，分析認為是因為其網絡視頻業務的高投入，以及搜狗業務的研發成本都造成運營成本增加，從而影響凈利潤。

截至2011年12月31日，搜狐財報顯示現金及現金等價物為46.18億RMB。從下面的圖表我們可以看出，搜狐2011年總營收大於總負債，實際財産為31.29億元RMB，説明搜狐網的整體運營處於良性循環。

3、搜狐網重要運營數據

下圖表為搜狐網2011年的一些重要的財務數據。

從下圖表我們看到搜狐網杜邦比率系數情況，顯示搜狐網2011年的銷售收益率（凈利潤率）18%，資産週轉率0.67，資産利潤率為11%，財務杠桿系數1.18（意味著投資者每投資1元可産生1.18元的資産，即凈資産增值0.18元。），權益報酬率25%。整體看，搜狐網的資産運營在國內五大門戶網站中屬於經營狀況一般的企業。

搜狐網2000年7月在納斯達克上市，融資金額5億RMB（上市之前股權融資額約2000萬RMB），2000年總資産近8.8億RMB。2001年因投資損失，使總資産縮水。2009年4月，旗下游戲業務分拆上市，再融資約8.2億RMB。截至本期年度財報，搜狐總資産約103億RMB。上市11年總資産增長近176倍（與1999年年底資産額對比）。

4、搜狐網2012年發展規劃

2012年，搜狐依然以搜狐視頻、搜狗搜索和暢遊遊戲為重點。

目前，搜狗輸入法的市場佔有率已達83.6%，並且搜狗逐漸從一個輸入法品牌，發展成擁有輸入法、瀏覽器、搜索等“客戶端+雲端”能力的一家公司。搜狗的思路是：用搜狗輸入法強大的市場佔有率和知名度來打造搜狗品牌，掌握海量用戶數據，將輸入法的用戶流量引導至搜狗瀏覽器，然後借瀏覽器之力再推廣搜狗搜索，“輸入法、瀏覽器、搜索”三支火箭，從前端到後端，層層把控，藉此將搜狗打造成一家掌握上網入口的平臺級互聯網公司。

搜狐在去年年底的“2012年內容戰略發佈會”上，搜狐視頻明確提出了“Media（媒體）+ Entertainment（娛樂）”戰略，將在媒體平臺和娛樂産業兩個方面縱橫捭闔。張朝陽稱，搜狐視頻行業已經“棋至中盤”：用戶對互聯網視頻的消費習慣已經形成，廣告主對視頻的營銷效果也已廣泛認可。搜狐計劃將視頻廣告的技術挖掘得更為精準，另外需要在收費視頻方面做進一步探索。“這兩個方向如果走通之後可能會帶來盈利。”

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