“這種狀況意味著我國實體經濟今年以來出現的增速下降趨勢並沒有得到任何改變，中國宏觀經濟的現狀令人不能樂觀。PPI的不斷下降使CPI的低位運行顯得無足輕重。甚至可以這樣認為，PPI的大幅下降保證了CPI難以上翹，但它的超低位運行卻是我們不願意看到的。”

　　9月9日，國家統計局公佈了今年8月的有關經濟數據，其中最為民眾關注的CPI指數同比上漲2%。網上將此稱為“CPI重回2時代”，言下之意是物價又開始上升了。

　　其實，從1.8%到2%，反彈幅度有限，物價波動還算是在正常範圍內，倒是另一個不太為普通民眾關注的指數PPI（工業價格指數）延續了下跌趨勢，同比增幅下降了3.5%，降幅不可謂不大，創下了34個月來的新低。PPI的大幅下降，與月初公佈的8月PMI（採購經理指數）的走勢是一致的，由於國際市場的低迷，我國出口市場遭遇重挫，工廠開工不足，工業生産自然難以活躍。這種狀況意味著我國實體經濟今年以來出現的增速下降趨勢並沒有得到任何改變，中國宏觀經濟的現狀令人不能樂觀。PPI的不斷下降使CPI的低位運行顯得無足輕重。甚至可以這樣認為，PPI的大幅下降保證了CPI難以上翹，但它的超低位運行卻是我們不願意看到的。

　　中央政府提出“穩增長”的目標已經有好幾個月，市場輿論也不時出現“經濟下行已見底”的樂觀預計，但每一次公佈的有關數據卻總是讓這種預見無法成立。這只能表明，在目前的經濟格局中，“穩增長”仍有相當難度。對於這種狀況，中央有關部門應該説早有預見，緊急審批萬億項目。在此之前，資金奇缺的鐵道部已再次獲得2萬億元授信額度。這些項目的推出雖然還未對“穩增長”發揮作用，但是已經在長久低迷的A股市場上引起熱烈反響，消息公佈的當於9月7日，滬深兩股市出現了難得一見的暴漲。

　　但是，當這麼多令人眼花繚亂的投資項目推到前臺的時候，它雖然確實能夠振奮人心，卻又表明要達到“穩增長”的目標，政府能夠依賴的還是那條屢試不爽的捷徑，即擴大投資。這雖然頗能收到立竿見影的效果，但也已被實踐證明會留下諸多後遺症。上一輪以中央政府出臺的4萬億投資大單，雖然有利於當時GDP“保8”目標的完成，卻造成了物價快速升漲的局面，雖然現在CPI已經回落到了基本正常的水平，但實際上物價的整體水平仍在上升，只是其升幅不像去年中期那樣駭人了，現在的物價已經再也回不到4萬億投資大單出臺前的水平了。那麼，當此為了保證“穩增長”目標的出現，當擴大投資再次啟動的時候，宏觀經濟是否會重現前幾年那種情景，這不能不説是一個令人擔憂的問題。

　　當然，由於目前的貨幣政策仍然保持著穩健的方針，雖然央行在近一年來已經多次降低存款準備金率、降息，但總體上對銀行信貸的增加仍保持審慎態度。然而，這帶來的另一個現實問題是，動輒數千億元的“鐵公基”投資，錢從何來？目前，由於經濟增速下降，特別是房地産調控之弦的長期緊繃，地方政府的“錢袋子”已普遍告緊，從地方財政資金中拿出鉅款投入這些項目已經不夠現實，向銀行借貸則由於貨幣政策的口子未曾完全鬆開而很難如願，而且上一次投資高潮時背下的銀行借貸現在普遍已到還款期，償還困難的地方政府不得不依賴政府權力與銀行協商展期。在這樣一種背景之下，一方面，地方政府究竟還有多少信用支持他們繼續擴大借貸充滿疑問，另一方面，銀行對向地方政府提供信貸以支持“鐵公基”建設能有多少熱情同樣充滿疑問。

　　愈走愈低的有關數據，表明我國宏觀經濟面臨的困難仍未緩解。在此情況下，有人呼籲央行進一步降低存款準備金率，甚至降息，其動機當然是為了讓企業得到資金支持，使其能正常開展生産。但是，在國際市場沒有復蘇，出口受阻，內需也未見上升的背景下，企業擴大生産只會增加庫存，倒過來又容易對銀行信貸的寶劍構成威脅。顯然，當此情況下，放鬆貨幣政策，加大信貸力度，並不是一個好的政策選項。那麼，用什麼手段來實現“穩增長”目標，依然是個問題。

　　（作者係資深媒體人）