□這是PMI自去年11月以來首度跌破榮枯線，創9個月新低

　　□年內降息降準概率進一步增加

　　中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心發佈的8月份中國製造業採購經理人指數(PMI)為49.2%。這是PMI指數自去年11月以來首度跌破50%，創9個月新低。這一數據顯示經濟下行壓力仍較大。不過，從各分項指標來看，未來製造業總體生産水平將平穩恢復，經濟增速回調態勢有望結束。

　　由於當前經濟仍在探底過程中，分析人士認為，貨幣政策仍會維持適度寬鬆態勢，年內降息降準的概率進一步增加。

　　經濟回調已近尾聲

　　數據顯示，8月份PMI比7月下降0.9個百分點，跌破50%的榮枯分水嶺，並創下九個月新低。

　　從11個分項指數來看，只有生産指數略高於50%，其餘指數或位於50%或在50%以下。其中，原材料庫存指數降勢較為明顯，降幅超過3個百分點；新出口訂單指數為46.6%，同上月持平。

　　“8月份PMI指數繼續下降而且降幅加大，絕對水平降到50%以下，反映製造業處於收縮狀態。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群表示，企業持有的訂單水平趨穩，對價格上漲的預期開始醞釀，壓縮庫存、控制開工率的活動接近尾聲。

　　事實上，除了PMI這一先行指標外，7、8月份一系列經濟指標表現不佳，工業生産增速仍是個位數；7月出口增速回落至1%，而8月份則可能出現負增長。在第二季度經濟增速已創三年來新低的7.6%的情況下，多項重要經濟數據的疲弱讓市場不得不憂心經濟繼續下行風險。

　　不過，多位專家表示，儘管經濟仍在繼續下行，但已經逐步築底。

　　張立群指出，從市場需求看，“穩增長”政策效果不斷顯現。6月份以來國內投資、消費增速趨穩；7月份出口增速大幅下降；但從8月份PMI出口訂單指數變化看，未來出口增速可能會有所恢復。市場需求支持的企業訂單增長將呈現走穩態勢。受其影響，企業長達半年多的去庫存活動預計將結束，製造業總體生産水平預計將平穩恢復，經濟增速回調態勢有望結束。

　　“預計工業增長率在今年三四季度走穩或者略升的概率非常大。因此，今年全年經濟增長率有望保持在7.5%-8%之間。”張立群説。

　　中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍表示，經濟增長“降中趨緩”，目前一些指標顯示經濟已經呈現企穩跡象，預計第四季度將會反彈，全年保持8%的增速問題不大。

　　降息、降準概率增大

　　針對未來宏觀調控政策走向，國泰君安高級經濟學家林採宜對記者説，“8月PMI繼續下行進一步確認了中國實體經濟仍然在探底過程中，疲軟態勢將促使政府進一步放鬆貨幣政策，降準、降息概率增加。同時，政策財政投資力度增大也在預期之中。”

　　值得注意的是，儘管對降準預期持續升溫，但央行卻遲遲未有動作。對此，交行首席經濟學家連平指出，“出於對物價反彈的擔憂，政府層面近階段對於降息及降低存款準備金率等貨幣放鬆措施都比較謹慎，寧願採取逆回購等手段來增加市場流動性。”

　　從PMI分項指數來看，8月份，購進價格指數上升明顯，升幅為5.1個百分點。這意味著價格上漲的預期強烈，業內人士指出，儘管年底前CPI不會出現明顯反彈，但明年物價有望進入新一輪上漲週期。

　　不過，連平強調，未來若是經濟增速繼續放緩，央行可能不得不採取降息降準措施。廈門大學宏觀經濟研究中心副主任龔敏也認為，未來貨幣政策仍會以穩健為主，預計第四季度將會降息一次。