新三板擴容將正面影響主板市場

　　在8月3日召開的證監會新聞通氣會上，宣佈了“新三板”將擴大試點範圍。除已有的北京中關村園區外，還將上海張江、武漢東湖和天津濱海這3個高科技園區列為試點地區。有評論稱這是對我國現存的以滬深兩家交易所為主體的資本市場格局的一次重大突破，將對我國資本市場起到重新構造的作用，而“新三板”擴容對主板市場將會造成哪些影響？

　　宏皓表示，從長期來看，新三板擴容市場影響是正面的。主要原因在於一是場外市場不是以融資為主要目的、持續擴容的發行市場，其擴容效應很低；二是場外市場活躍度遠不及場內市場；三是場外市場與場內市場投資者群體不盡相同。場內市場投資主體多數是中小投資者。而場外市場則不同。由於場外市場是非上市公司進行股票交易的場所，採用議價交易方式，風險較高，不太適合個人投資者參與，因此，場外市場投資者群體與場內市場投資者存在相當程度的錯位。門檻更高、風險更大的場外交易市場應該以股權交易為主體,把不能上市的公司股權交易放到新三板,中小企業的股權融資也可以放到新三板,減輕主板市場排隊上市的融資壓力,將大量小板﹑創業板﹑主板等沒有核心競爭力的公司轉到新三板去做股權交易。

　　另外，一旦新三板擴容，市場的交易品種將大幅增加，創業板乃至中小板股票的稀缺性將不復存在，由此會打壓兩大市場新股發行的高市盈率，並導致整體估值重心的下移。而初級的場外市場承擔了資本市場體系的底座，不僅可吸納主板、創業板退市公司，同時也為主板市場提供更多優質的上市公司資源。

　　宏皓表示，新三板服務對象以高新技術企業為主，不但有利於拓展創新高科技型企業直接融資渠道，還有利於企業資本並購與重組等，加快成果轉換和産權交易；同時還利於深化投融資體制改革，構建多層次投融資體系，培育更多的上市公司。有朝一日，“新三板”必將成為高新企業主板上市的“孵化器”。

　　最後，宏皓説：“股市漲不起來的一個重要原因是過度融資圈錢﹑融資壓力太大,新三板推出後可以減輕主板的融資壓力,證監會排隊的644家上市公司可以把50%都先放到新三板進行股權交易,公司能表現出成長性和核心競爭力再轉到主板上市;這樣既可以減輕主板的融資壓力又可以提高上市公司的質量。”

　　研究降低印花稅為重大利好 但仍需關注市場制度建設

　　上周，證監會年內第三次降低交易費用，並且表示將會同有關部門研究降低印花稅，對此宏皓表示，證監會積極協調有關部門研究降低印花稅是重大利好，可以起到立竿見影的效果。這個最明顯不過的救市措施將會對恢復市場信心起到非常正面的作用，應該積極加快推行。投資者直接受惠，交易成本大幅降低，有利於投資收益提高。

　　但是宏皓認為，儘管降低交易費甚至下調印花稅有助於短期推升股指，但要使投資者對A股市場徹底恢復信心，管理層還需要在中國資本市場的制度建設上下“實實在在”的功夫。A股當前存在的根本性問題是制度建設不健全，這使得股民信心潰散，僅靠下調印花稅或許能為A股打上幾天“雞血”，但這種利好只是短線利好，降低投資者交易成本並不能解決A股的本質問題,股市長期向好還需要上市公司提高質量。