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瑞銀證券近日發佈研報稱，6月經濟數據進一步下滑，引發更深“衰退”預期。根據瑞銀宏觀團隊預測，6月的工業增加值增速將徘徊在9%，2季度GDP環比增速低於7%，同比增速約在7.6%。
6月份CPI數據今天已經公佈，同比上漲2.2%，創29個月以來的新低。低迷的物價將給貨幣政策進一步寬鬆提供充裕的空間。
瑞銀證券還表示，7月底，8月初，恰好是半年度“北戴河”會議召開的時間。按照慣例，這個會議將回顧上半年經濟狀況和經濟政策。低迷的數據，明確的貨幣信號，在這個敏感的時間窗口，輿論的導向，不禁讓投資者産生聯想。
瑞銀證券認為，和今年以來兩輪政策預期反彈不一樣（1-2月反彈中混雜政策預期和地産成交量企穩，4月反彈混雜新增信貸刺激和“微調”政策表態），7月的反彈，投資者需要明確的信號，比如降低存款準備金率和新增信貸數據，厘清一些微妙政策暗示，比如是否以某種方式（城投債或者信貸）放開地方政府融資約束。簡單的含糊的“微調”“穩增長”或不足以取信投資者。當然，我們預計，更明確的信號會放大反彈，比如以某種方式（城投債或者信貸）放開地方政府融資約束等等。
不過，瑞銀證券提醒，反彈存在夭折的風險：1，弱勢情緒下，前期漲幅較大、估值較高的小盤成長股，跟隨市場出現大幅補跌；2，促使政策預期升溫的信號沒有出現，6月信貸不足8000億，沒有降低存款準備金率；3，弱勢市場先創年內新低再反彈；4，由於盈利底部尚未出現，反彈力度異常微弱。
瑞銀證券認為，如果有這樣的政策預期推動的反彈，投資者應當重點關注前期超跌的和可能受益於政策放鬆的行業，比如煤炭、證券、工程機械和汽車行業。
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