近日國際油價大幅走低，這令行業景氣度處於低潮期的航空運輸行業迎來反彈契機。近日多家券商發佈研報看好航空股，認為行業基本面最壞時期已然過去，建議關注業績改善和高彈性帶來的投資機會。

　　油價下調添利好

　　發改委近日公佈了關於下調航空煤油出廠價格的通知：從6月1日起，將國內航油出廠價下調467元/噸。此次國內航空煤油綜合採購成本下調後，5日起國內航線燃油附加費徵收標準也相應下調10元/人、20元/人。

　　券商認為，此次航油價格和國內航線燃油附加費下調利好行業。華泰聯合證券報指出，綜合考慮，此次國內航油價格下調大致減少行業2012年6至12月份航油成本約為40億元，此次國內航線燃油附加費標準下調大致減少行業2012年6至12月份收入約為27.5億元，即此次航油價格和國內航線燃油附加費下調利好行業。

　　除了價格下調因素，航空業基本面其他幾個要素也在走出低谷。

　　興業證券預計4月航空運輸業收入321億元，同比增加10%，環比增加9%；稅前利潤18億元，同比下降46%，環比增加11倍；預計1-4月累計航空運輸業收入1206億元，同比增加12%；稅前利潤32億元，同比下降64%。主業盈利環比大幅改善，同比降幅收窄。

　　另外，根據興業證券報告，航空客座率和票價水平環比回升，行業基本面最糟糕的時期已經過去。雖然二季度航空業可能不會出現超預期的復蘇，但興業證券依然維持航空業二季度環比一季度邊際改善的判斷，一方面是需求和票價穩中有升，另一方面是油價穩中有降，有望帶動航空業二季度業績環比大幅提升和同比跌幅收窄。隨著明後年全球宏觀經濟向好、居民收入水平提升，航空市場有望再度呈現供不應求，盈利將大幅增長。

　　旺季將迎反彈機會

　　根據華泰聯合證券的研究，2011年國內航空業業績下滑的主要原因在於國際航線與貨運航線的大幅下滑，目前全球國際航線兩艙的客座率水平存在企穩反彈跡象，在國內需求不出現大幅下滑的情況下，2013年國內航空業景氣有望階段性改善。

　　而低估值也是當前航空股的一大優勢。據廣發證券統計，目前航空公司的動態PE為13-30倍，動態PB為1.1-2.0倍。由於行業處於週期底部，動態PE較高，PB處於歷史較低水平。

　　華泰聯合證券指出，歷史上看，只有在航空業處於虧損週期時，PB估值才會至此水平，而國內航空業依然處於盈利週期，即使行業景氣持續向下，今明兩年主要航空公司凈資産依然會提升。

　　興業證券建議投資者把握業績改善驅動和業績彈性驅動的雙重投資邏輯。戰略配置協同效應日益顯現、戰略引資堅定不移的東方航空；國際航線佔比高的中國國航，一旦全球經濟好轉，國際航線有望一掃陰霾，浴火重生；整合重組穩步推進、管理優秀、機隊年輕、充分享受海南旅遊島建設和二三線航線快速發展的海南航空。

　　廣發證券認為，國際油價下跌，東航盈利彈性最大、且最為受益日本航線同比顯著改善，值得關注。