康子冉

　　“我國已經從原來的資本輸入階段進入大規模的資本輸出階段，而資本輸出的形式也需要多樣化，從單純的直接投資逐漸擴展到多種形式的金融資本的輸出。”

　　近日，國務院辦公廳轉發了發展改革委、商務部、人民銀行等八部委聯合發佈的《關於加快培育國際合作和競爭新優勢指導意見的通知》(下稱《通知》)，就拓寬資本項下交易、推進人民幣資本項目可兌換，以及金融機構國際化做出了指導意見。這是中央部委就中國對外金融政策又一次重大的政策表態。

　　拓寬資本項下交易範疇

　　《通知》指出，適度加快金融市場開放。擴大在境內發行人民幣債券的境外主體範圍，研究允許符合條件的國際金融組織、境外貨幣當局和金融機構將持有的人民幣投資到我國金融市場。

　　“有序拓寬對外投資渠道，健全對外債權債務管理。有序擴大證券投資主體範圍，提高證券投資可兌換程度。”《通知》稱“研究允許境外機構在境內發行股票、債券、基金等，逐步放寬境內機構在境外發行有價證券，拓寬境內投資者對外證券投資渠道”。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育指出，通過對外國企業放開直接投資、股票市場、債券市場的形式，將形成我國資本輸出的新方向，這有助於逐步提高中國金融市場在全球金融市場中的地位。

　　“我國已經從原來的資本輸入階段進入大規模的資本輸出階段，而資本輸出的形式也需要多樣化，從單純的直接投資逐漸擴展到多種形式的金融資本的輸出。”梅新育説，“原來金融資本的輸出主要通過單一的信貸形式，從目前全世界的金融市場發展來看，越來越多地使用證券化工具，因此國內的資本輸出方式也理所當然地應該走到這個方向上來。”

　　《通知》強調，將進一步研究放寬其他資本項目跨境交易及拓展境內外匯市場的參與主體。

　　今年2月以來，國家外管局加快了QFII的審批進程，同時上調QFII總額到800億美元，此後不久，央行宣佈擴大人民幣浮動區間從日波動0.5%上調至1%。此類舉措被市場視為資本項目下交易放開正在提速。

　　此前央行報告也指出，將在未來5~10年內加強金融市場建設，先開放流入後開放流出，依次審慎開放不動産、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。

　　從跨境結算到儲備貨幣

　　對於一直強調的人民幣國際化思路，《通知》指出要擴大人民幣對外使用。積極穩妥推進資本賬戶開放，逐步實現人民幣資本項目可兌換。

　　“推進對外貿易、跨境投融資、對外承包工程和勞務合作等以人民幣計價和結算，保障跨境人民幣結算、清算渠道暢通便利。”《通知》稱。

　　跨境貿易人民幣結算被視為人民幣流向世界的第一步，于2009年7月啟動時，有365家企業參加首批試點。2010年6月，境內試點地區擴大至20個省市後，試點地區的企業可以以人民幣進行進口貨物貿易、跨境服務貿易和其他經常項目結算。去年8月，央行進一步將跨境貿易人民幣結算境內地域範圍擴大至全國。今年3月又將範圍擴大到所有進出口企業。

　　梅新育指出，此前人民幣國際化主要集中在經常項目，隨著人民幣經常項目交易的擴大，必然帶來資本項目人民幣交易放開的壓力，未來資本項目下的人民幣交易將是人民幣國際化發展的重點。

　　央行此前發佈報告指出，將在中期(3~5年)，放鬆有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化，從而有助於進出口貿易發展，也能拓寬人民幣回流渠道。

　　對於人民幣國際化下一階段的方向，《通知》指出將推動境內人民幣市場對外開放。進一步與有關國家開展雙邊本幣互換，支持有意願的經濟體將人民幣作為儲備貨幣，逐步增強人民幣的國際儲備功能。

　　業界普遍認為，實現人民幣國際儲備貨幣的地位，將是人民幣國際化貨幣地位實際的體現。

　　金融機構“走出去”

　　《通知》指出，穩步推進金融機構國際化。在商業可持續、風險可控的前提下，支持符合條件的金融機構通過設立境外分支機構、並購等多種渠道，到境外開展業務，為我國企業國際化經營提供金融服務支撐。“支持國內大銀行在提升對內金融服務水平的基礎上，穩妥有序地實施國際化戰略，提升全球金融運作能力和國際化經營水平。適時引導保險、證券等金融機構到境外開展國際業務。”

　　而根據央行此前公佈的資本項目放開路線，未來1~3年內將放鬆有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業“走出去”。

　　對此，中國銀行國際金融研究所分析師甄峰指出，從歷史上來看，大國往往都是通過本國的金融在海外服務本國的實體企業。這種模式的好處是能夠回避一些風險，同時為國際化擴張提供更多便利。

　　“一些國內企業的海外業務如果依賴外國銀行，可能在保密等方面出現隱患，以前也曾出現過類似問題。”甄峰説，“另一方面，作為商業銀行等金融機構，不光是服務國內企業的海外投資，其本身也需要在國際市場上接受鍛鍊，提升自身的競爭能力。”