堪稱證券史上最大造假案！康得新事件誰之過？誰來保護投資者？

觀點 來源：央視網 2019年07月09日 15:58 A-A+
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       央視網消息：市值持續縮水，122億存款不翼而飛……備受關注的*ST康得（康得新複合材料集團股份有限公司）7月8日起正式停牌。證監會認定其年報披露存在虛假記載和重大遺漏，表示相關“違法行為持續時間長、涉案金額巨大、手段極其惡劣、違法情節特別嚴重”，擬對康得新及主要責任人員在證券法規定的範圍內頂格處罰並採取終身證券市場禁入措施。

       深交所方面則表示，如證監會作出上述最終行政處罰決定，深交所將第一時間啟動公司重大違法強制退市流程。

       相關文件披露，2015至2018年康得新共虛增利潤119億元，堪稱中國證券市場有史以來最大金額的造假案。如此造假，何以瞞天過海？市值大幅縮水，投資者利益又該如何保護？

       治理失范財報失真 理當承擔法律責任

       清華大學法學院教授 湯欣：康得新治理失范、財報失真，要承擔法律責任。第一，違反證券法相關規定，就會面臨責令改正、警告、罰款，包括像市場禁入的監管措施；第二，因為造假造成投資者損失，投資者有權提起訴訟，請求當事人、違反行為人承擔民事賠償的法律責任；第三，如果違法行為情節嚴重，構成違法刑律，要承擔刑法的法律責任。

       監管“正位”讓“瞞天過海”無處藏身

       財經評論員 萬喆：仔細查資料，並不難發現異常。2015年以來，公司財報利潤動輒十幾億、幾十億，但它的經營性現金流只有幾千萬，這本身是很不符合常理的狀況。甚至2016年利潤有30多億，但那年它的經營性現金流已經是負數，利潤、資産和現金流非常不匹配。但它依然能這麼長時間造假，而且金額巨大。現在這件事爆出來，應該是因為監管“正位”，使得“瞞天過海”無處遁形。

       把關人失守應承擔相應責任

       清華大學法學院教授 湯欣：首先，作為信息披露義務人，也就是上市公司或者是證券發行的發行人，要承擔第一位的法律責任。除此之外，為信息披露義務人和發行人盡到仲介工作、輔助工作的，比如會計師事務所、審計機構，以及如果涉及像欺詐上市的問題，還包括保薦機構和證券公司，如果在法律意見書當中出現問題還涉及律師事務所，在評估意見書當中有問題，評估師事務所也要承擔相應的法律責任。如果造成投資者損失的話，相關環節難逃其咎。一句話，失守的問題要承擔相應的法律責任。

       上市公司退市 投資者利益如何保護？

       康得新已滿足強制退市條件

       清華大學法學院教授 湯欣：一個有活力的市場，應該是活水機制。既不斷有好的公司進入市場，也有一些差的公司被淘汰出局。證監會近期一些政策中引入了強制退市，加強了淘汰不良企業的機制，本次康得新的情況，按照退市新政和交易所出臺的相關退市實施辦法，已經滿足了強制退市的條件，接下來證監會行政處罰的具體措施落地後，交易所也會啟動相應退市的程序。

       亂“市” 不僅要上罰 還要上刑

       財經評論員 萬喆：很長時間裏，類似事件給人的印象就是震懾作用不明顯，因為處罰太輕。舉一個美國安然的例子，2001年安然財務欺詐披露出來以後，24天內就破産了，當時公司被罰款5億美元，CEO被判刑24年並罰款4500萬美元，財務欺詐組織者坐6年牢，罰了2380萬美元，甚至已經過世的安然公司創始人也被追討1200萬美元，給公司做審計的當時五大會計師事務所之一的安達信因此破産，花旗、摩根大通，還有美洲銀行等參與方也都付出了鉅額賠償，可以説拳拳到肉。所以，一定要讓違規違法的人知道，代價是非常高的。

       資本市場應落實投資者優先機制 賠償應優先於罰款和罰金

       清華大學法學院教授 湯欣：在資本市場上保護投資者是一個基本的理念，落實所謂的投資者優先機制，具體來説，如果就違法行為進行賠償，對投資者的賠償應該優先於違法行為人所繳納的罰款和罰金。

       因為證券法本來有規定，説投資者優先。對違法行為人施加了罰款，或者有刑事罰金，如果先收歸國庫所有，很容易出現沒有充足資金賠償投資者的情況。

       如果對法律進行細部落實，要求投資者可以向違法行為人繳納的金額來獲取賠償，賠償完了以後，如果還有剩餘再收繳國庫，這對投資者保護就會有更加充足的依靠，否則投資者到法院，或者是到調解機構尋求賠償之後，卻沒有賠償資金，實際上是一個談不到落地的賠償機制。