美國市場上"配角"基金:玩的就是心跳

　　在基金市場上，回報良好且風險較低的基金是令多數投資人心儀的“當家花旦”，但那些風險高而長期回報同樣出色的基金也具有一定的魅力，從而吸引了人們的關注，就像舞臺上演技出眾的配角，儘管戲份不多，但其風頭有時候並不遜於端莊穩重的“當家花旦”。

　　“配角”分屬三個群體

　　今年年初的時候，我們曾經分析了美國市場上這樣一些風險較高但長期業績有吸引力的基金。當時，對於風險的衡量是採取同類基金對比的方式。現在，我們要做的嘗試是採用絕對指標的波動幅度即標準差作為風險標尺，在美國市場全部基金中尋找波動高但長期業績在同類基金中表現出色的“配角”基金。

　　對於願意承受高波動的投資人，其往往期望在長期可以獲得更多的回報來補償風險，儘管結果未必總能如願。需要説明的是，這些“配角”基金的波動並不是令你發點牢騷或短期內鬱悶一下就罷了，有的年份，他們直接測試的就是投資人的心跳。且不必説什麼過往的風險收益水平不可以預測將來，有的時候，基本面隱藏巨大風險的基金也可能顯示出低的波幅，而過往收益巨大的基金實際上總會滑落，並且幅度可能超出你的預期。因此，對於普通的投資人而言，即便如何喜歡這些風頭強勁的“配角”基金，在組合中最好也只進行少量的配置。

　　在分析這些“搶戲”的配角基金時，我們以美國市場的基金為範圍，採用了幾個篩選標準。首先是在基金層面上，不考慮同一個組合不同級別的問題；基金經理經歷了時間的考驗，任期等於或超過10年；運營費率小于同類平均水平；尚未關閉，且投資起點在2萬美元及以下。

　　在風險指標上，取基金最近三年的標準差(波動幅度)大於或等於11.27%，即在全部基金中屬於波動較高的那一半群體；取十年的年化回報率在前四分之一，約為9.6%以上的水平。

　　經過上述篩選，有50多個基金落入名單，他們主要屬於以下三個群體：行業基金，小盤及超小盤股基金，新興市場基金。

　　行業基金

　　在選出來的基金中，有相當一部分屬於行業基金，例如黑岩全球資源(Blackrock Global Resources)基金和GAMCO Gold AAA基金等。這些基金專注于資源類股票和黃金生産企業，當這些行業下跌時，其回報也應聲跌落。

　　得益於近年的商品市場牛市，相關的行業基金回報出眾，即便到了股市動蕩下挫的2008年上半年，也依然表現亮麗。但隨著7月份石油觸到147美元/桶記錄後的急速下滑，大宗商品價格普遍下跌，這樣的反轉使得相關的商品類基金幾乎成為最近三月表現最差的行業基金，其中，至9月5日，貴金屬基金和能源類基金今年以來的跌幅分別達到30.48%、23.78%。

　　黑岩全球資源屬於自然資源行業基金，基金經理丹萊斯(Dan Rice)和丹尼斯沃什(Denis Walsh)採取了自上而下的投資方法，首先預測一到三年的能源價格，之後重點投資在其認為能夠最大程度地從長期商品價格預期中獲益的小盤能源股。他們都是很有耐心的投資人，所以組合的換手率相對比較低。今年6月底的組合顯示，其股票投資部分超過9成配置在能源股上。由於與能源價格高度相關，該基金通常與一般股市的表現非常不同。至9月5日，儘管今年以來僅下跌1.23%，但是最近三個月，該基金下跌了27.45%，其中僅最近一週的跌幅就有12.19%。從風險指標看，三年的波動幅度達到28.59%。

　　GAMCO Gold AAA基金屬於貴金屬基金，其投資幾乎全是黃金和白金的採掘企業，這使其在此前金價飆升中獲益匪淺。基金經理的策略是主要投資于大型、穩定的黃金生産企業，對於小型的、投機性強、尚在探尋礦産的企業則非常謹慎。該基金最近三個月損失了30.69%，今年以來回報率為-25.68%。在風險指標上，最近三年波幅達到33.18%。

　　的確，上述名單中貴金屬基金的波動幅度最高，在歷史上經歷了巨幅的下跌，可謂妖冶的美麗。例如美洲世紀全球黃金(American Century Global Gold)基金在2004年4月就下跌了22.8%。這可以説是只“純”黃金基金，組合中清一色的黃金生産企業，鈀和白金等其他貴金屬企業均不在其投資範圍內。最近三年波幅33.39%。最近三月下跌了30.15%，近一週就跌了14.16%，與上述的GAMCO Gold AAA可謂交相輝映，“玩的就是心跳”。

　　所以，除非你對自己的投資運作起來非常果敢，對於這樣的基金，還是將其作為組合的補充角色比較穩妥。

　　另外還有一隻基金CGM Focus，其並不是行業基金，只是同樣在過去一年裏重配了能源與其他商品類股票並受益匪淺。Ken Heebner是出色的基金經理，但該基金高的波動幅度和近期如過山車般的下跌更加説明了，你若想擁有它，先測試一下自己是否有鋼鐵般的神經；即便你可以擁有它，也應該小心翼翼地只讓其佔有組合的一小部分。

最年輕的15位億萬富翁

潘石屹漲價不悔不怕摔

成龍做教授 4千萬北京購豪宅

馬雲又有新動作

中秋將至 郭德綱開賣月餅

股市近日或將産生極端低點

汶川 8451億不足承受全部的痛

月餅提前降價 手工製作最受歡迎

開發商忽悠層出不窮 買房者仍是"弱勢群體"

責編：金文建