反復震蕩積蓄做多能量 市場又到“冬播”時

　　在12月18日即上上週五，大盤出現了3176點-3169點向下跳空缺口之後，上周大盤先抑後揚，在創出3039低點之後開始企穩,大盤展開了反彈，半年線又失而復得，雖然年底情節較重，但仍擋不住市場做多的能量。從技術上看，目前的反復震蕩是為了積蓄下一輪做多的能量，市場又到“冬播”時機。

　　近一階段，市場做空因素主要有兩方面:一是美元指數的反彈；二是階段性大擴容。從美元指數走勢來看,只要美元不加息、進行數量化擴張，明年四月份之前仍是全球的套息和套利貨幣，只要進入2010年，大部分熱錢仍會以低成本融資的形式返回到新興市場。

　　從目前的大擴容來看，一方面為了對衝氾濫的市場流動性，另一方面是年末突擊擴容。因為根據現行發審制度，過了元旦再上會企業將需要補充2009年年報，企業在元旦後製作年報、通過會計事務所簽審，然後再遞交發審，發審委收到申報資料後給予回復的時間是“不超過一個月”，這前後過程將需要近2個月的時間。這意味著2010年一季度整體將處於一個擴容淡季。因此，這兩大做空因素僅僅是年底前的一個小插曲，並不會改變2010年一季度或兩會之前多頭行情的性質。

　　展望2010年一季度，伴隨著新增貸款大幅反彈，預期可能會在2.5萬億-3萬億之間，流動性屆時可能呈現跳躍性的上升；同時歷次經濟復蘇初期，通縮轉通脹之初，企業利潤強勁增長。因此，從流動性和企業盈利增長的角度，都將支撐大盤形成明年一季度的多頭行情。

　　從技術面來看，上周的快速調整，雖然60日均線(3128點)和120日均線(3104點)一度被擊破，而之前所形成的以9月4日2639低點、9月30日2712低點為雙低點，3068點為頸線的雙底，其雙底的頸線位3068點在調整過程中也一度被擊破，但這僅是再次回抽確認的過程。同時，大盤自3039低點以來形成了一條原始上升趨勢線，即2008年12月31日1814低點和2009年9月29日2712低點連線，3039低點雖未碰到該上升趨勢線，但該上升趨勢線的支撐作用非常強，因此，大盤中期向上的趨勢不變。短期內將會在60日和120日均線處反復震蕩，但雙底的技術量度升幅3068+(3068-2639)=3497點將不會是行情的終點。

　　總體上看，目前的蓄勢整固是為2010年度行情充分積蓄新能量，以及進一步培育風格輪動的狀態中。只要過了年底前擴容高峰，美元不持續走強，那麼行情有望向上突破。因此，新年之前的蓄勢整理，是投資者優化持倉結構、增倉持倉比重迎接下一輪行情的好時機。當然，雖然大小盤風格轉換已經開始，但這並不意味著大盤股馬上有很大的上升空間，大小盤風格的轉換可能是由大小盤的相對表現差異來實現的。投資者需要圍繞“調結構”的大方向，前瞻性地選取符合政策變化與結構調整的新方向提前佈局，通貨膨脹主線、調結構主線(戰略性新興産業)、消費主線等可值得重點關注。

責編：程振宏