黃金期貨突破1200美元 A股三大黃金公司誰更牛

　　受美元疲弱以及伊朗核問題擔憂影響，紐約黃金期貨2月合約突破1200美元/盎司，觸及紀錄新高。

　　昨天晚上6點，紐約Comex黃金期貨2月合約上漲18.20美元/盎司至1200.50美元/盎司，漲幅為1.5%。

　　美元指數昨天連續第二天下跌。今年以來，黃金價格已經上漲35%，並且可能創1979年以來最高年度漲幅。

　　目前，國內從事黃金生産的大型企業主要有三家，山東黃金、中金黃金、紫金礦業。雖然，它們的股價已經很高，但如果黃金牛市真如專家所説有長期基礎，這三家黃金公司誰最值得投資呢？

　　賴智慧

　　受國際金價帶動，國內黃金股也紛紛上揚，黃金高價股代表的山東黃金更是從11月2日63.79元的開盤價一路飆升至昨天的84.95元。

　　國泰君安期貨研究所所長張智勇表示，近期推動金價上揚的直接動力是美元貶值、礦業空頭平倉、央行與大型基金轉為凈買入方等因素，而黃金牛市的長期基礎則來自以美元為代表的全球貨幣體系的深層次問題為越來越多的投資者所關注，黃金作為國際硬通貨的重要性正在回升。

　　黃金資源：

　　紫金儲量多，中金後備足

　　目前來看，三家黃金生産企業儲量各不相同，以去年底的黃金儲備量看，目前黃金儲量排名第一的是紫金礦業，其保有黃金儲量為701.5噸；中金黃金保有黃金儲量為326.98噸，位居第二；山東黃金保有黃金儲量為170噸，排名第三。

　　紫金礦業目前在資源方面優勢明顯，這也決定了其在黃金産量方面的強勢。從黃金産量來看，紫金礦業去年黃金年産量28.48噸，居三家之首，是中金黃金當年産量的2.45倍，是山東黃金當年産量的1.83倍。

　　不過，紫金礦業的資源優勢僅限于上市公司層面，與紫金礦業比，中金黃金和山東黃金後勁更足。

　　中金黃金是央企，其控股股東中國黃金集團一直在給上市公司注入礦山資産。今年，中金黃金集團就計劃將其所屬的7座黃金礦山企業注入中金黃金。中金黃金在去年年報裏也已做出整體上市承諾。

　　山東黃金的母公司山東黃金集團也不斷向其注入礦山資産。目前山東黃金集團尚未注入上市公司的保有黃金儲備約500~600噸，是其已上市黃金資産的3倍多。

　　雖然家底沒有央企雄厚，但紫金礦業也不甘落後，並將目光投向海外。自去年開始，紫金礦業就計劃在加拿大、俄羅斯、南非、秘魯、塔吉克斯坦等國以投資、收購或參股等方式尋求黃金資源。

　　生産成本：

　　紫金最低，中金最高

　　分析黃金股投資價值，除考慮黃金公司背景和資源儲量外，也應考慮黃金企業生産黃金的成本。

　　目前來看，紫金礦業在三家金企業中成本優勢最為明顯，每克金現金生産成本是58元，其完全成本約為100元/克，不但是國內黃金行業中生産成本最低的生産商之一，也是世界同類企業生産成本最低的生産商之一。

　　山東黃金生産成本比紫金稍高，其完全成本大致為110~112元/克，而中金黃金的完全成本則達到138~139元/克，遠高於其他兩家。對於造成中金黃金克金成本較高的原因，主要是由於中金黃金單個礦山規模較散，分佈也比較分散，而且中金黃金的金礦品位較低。

　　而開採方式不同，也是導致三家黃金公司開採成本有別的原因。和紫金礦業、山東黃金以打洞開採方式不同，中金黃金採用“滲濾氰化法”，在碎石中倒入氰化物，以提取黃金，相對而言，開採成本較高。

　　據了解，中國黃金生産企業大型礦山綜合成本平均在380美元/盎司左右，紫金的礦産金生産成本僅為國內平均水平的76%左右。

　　綜合評估：

　　紫金最有投資價值

　　作為一項評估公司價值創造能力進而衡量公司管理能力的指標，EVA(經濟增加值)能夠鼓勵管理者為股東創造價值。

　　《投資者報》以2008下半年至2009上半年為區間，計算A股上市公司的EVA(經濟增加值)，並以此獨家首次推出2009年最佳管理公司排名。結果顯示，紫金礦業排名最前，以23.4億元的EVA值排在第18名，山東黃金排名較後，以6.1億元的EVA值排在第76名，而中金黃金以1.5億元的EVA值排在第238名。

　　總體來看，紫金礦業成本優勢明顯，盈利能力最強，到目前為止其保有黃金儲量最大，而且經濟增加值最高，反映出公司管理能力較強；山東黃金無論黃金資産的增長速度還是礦金毛利都非常穩健，但黃金資源儲量並不佔優勢；作為央企的中金黃金，由於生産成本高導致盈利能力較弱，但其母公司有雄厚的黃金資源，發展後勁較足。

　　考慮到目前三家公司的市盈率，截至11月26日，紫金礦業約為40倍，山東黃金約為73倍，中金黃金則高達142倍，比較而言，紫金礦業的優勢明顯。

責編：龐帥