創業板投資要防6大突出風險

　　證券時報記者 劉興祥

　　本報訊 首批創業板公司將於10月30日集中上市。民生證券總裁羅淩表示，我國創業板市場最開始可能會吸引投機資金的炒作，交易會比較活躍。他認為，高收益一般對應著高風險，創業板的風險主要是來自市場的風險以及創業板自身的風險。由於創業板上市公司規模相對較小，多處於創業及成長期，發展相對不成熟，其較主板的風險相對會高。

　　羅淩認為，綜合起來，創業板投資有六大風險需要投資者特別關注。首先是上市公司的經營風險。從首批申報上市企業的行業分佈看，主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、環保節能、現代服務等新興産業。這類企業在技術和商業模式上具有明顯的創新特色，但創業企業的歷史不長，經營的穩定性整體上低於主板上市公司，一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗，股價也會因此出現大幅波動，甚至直接退市。

　　其次是上市公司誠信風險。創業板公司多為民營企業，可能存在更加突出的信息不對稱問題，公司治理、市場誠信建設亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風險，投資者不一定能準確了解到公司真實經營情況，因此也就難以把握企業未來發展的前景。

　　第三，估值風險。創業企業，特別是創新型企業在創造了全新的企業盈利模式和企業生存法則時，也導致了經營業績不穩定，未來前景很難判斷。大多數情況下其定價沒有可用的參照係，對其進行準確估值是非常困難的，因此對股票價格判斷的誤差風險較大。而且，創新型企業的價值更多取決於其所具有的核心競爭力，但這種判斷需要更高的專業性，並更多地取決於投資者的偏好以及當時的市場形勢。所以，投資者在判斷上市公司的投資價值上存大很大的隨意性和盲目性。海外市場的經驗也驗證了這一點，目前美國主板市場的市盈率為14.48倍，納斯達克市場的市盈率則為36.91倍；香港市場創業板的市盈率為33.32倍，也高於主板市場的23.96倍。目前，內地創業板首批28家公司的算術平均發行市盈率也達到了55.7倍，是主板市場的2倍，而首日如果大幅炒作，估值絕對水平將更高。

　　第四是盲目炒作風險。雖然主板也存在盲目炒作的風險，但創業板的上市公司流通股本偏小，因而發生市場操縱和內幕交易的可能性較主板大大提高，被控盤或爆炒現象的概率也較高。因此，股價漲得快跌得也快，其震蕩幅度也大。

　　第五是股價大幅波動的風險。創業板股票流通股本小，換手率高，較大數量的股票買賣行為就有可能誘發股價出現大幅波動，股價操縱也更為容易。從海外創業板市場發展經驗看，創業板市場的股價波動幅度顯著高於主板市場。在NASDAQ市場，新浪、網易、搜狐在1999—2004年間都經歷過股價超過90%的跌幅，以及股價超過20倍漲幅的情況。

　　最後是直接退市風險。我國主板市場的股票在ST、*ST後，若仍未達到盈利標準，也會面臨退市風險。但相對而言，創業板退市制度更為嚴格，也更加市場化。創業板不會出現ST、*ST等警示過渡階段，也不再像主板要求必須進入代辦股份轉讓系統，而是採取直接退市。屆時，投資者手持股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零，這是創業板最大的風險。目前來看，直接退市在以前的制度是沒有的，而相對來説，創業的小型公司出現經營風險導致無法達到上市條件的可能性也要比主板和中小板大很多。因此，未來創業板出現直接退市是必然的，也將是國內股市制度建設的新篇章，對投資者正確理解投資有深遠的意義，也是投資者最需關注的。

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責編：王玉飛