增持241億美元美國國債的背後

　　當人們還在探討最近一次我國對美國國債的較大規模減持是戰略轉型還是技術調整的時候，剛剛出爐的美國財政部國際資本流動報告(TIC)顯示，7月份我國又重新增持241億美元美國國債，總持有額度再度超過8000億美元。

　　專家指出，TIC報告的製作角度和目的決定了它只能粗略地反應各方大致的持有狀況，由於我國並未公佈過外匯儲備結構的相關數據，因此很難對外匯投資的長期趨勢和具體情況下結論。

　　增持美債折射經貿狀況好轉

　　我國對美國國債的持有量時增時減，不少人試圖追蹤其背後的調整依據，討論利弊得失。但專家普遍認為，外儲的增減從本質上講是基於一國經貿情況的，而外儲的投資流向和結構從根本上是服務於一國經濟形勢的需要。體現在國際投資市場中，就是從自己的實際出發，相機抉擇。

　　商務部此前公佈的數據顯示，7月份我國新出口訂單指數持續走高至52.1%，出口集裝箱運價綜合指數也不斷攀升，全國1至7月份外貿貨物吞吐量甚至超過了上年同期1.9個百分點。

　　專家認為，數據顯示外需情況的不斷好轉，外匯儲備增長也在情理之中；我國外匯儲備已經超過2萬億美元，相應的，購買美國國債顯得既有其必然性也有其重要性。

　　“外匯儲備的功能是保障對外金融體系的安全性和流動性，美國國債的流動性很好，而且相對安全。”中央財經大學教授郭田勇説。

　　郭田勇表示，只要美國的經濟地位和美元的貨幣地位沒有出現大的動搖，只要中國的外匯管理體制沒有根本上的調整，大量購買美國國債的外儲投資方式很難改變。

　　TIC數據並非外儲持有美債全貌

　　TIC報告，是美國財政部以地域作為統計口徑的各方持有美國國債餘額的月度報告。由於TIC報告不區分持有者身份，因此，僅憑TIC的數據，不足以斷定我國外匯儲備對美國國債的持有情況。

　　據一些市場觀察人士介紹，年度TIC統計調整中，英國持有美國國債的數量幾乎都被修正減少，而減少幅度往往與中國修正增加的幅度大致相當。有人據此判斷我國有可能通過在倫敦的中間經紀商借道購買美國國債。按照購買屬地記錄的TIC數據，並不能準確反映某一經濟體持有美國國債的數量。據分析，台灣、香港等地區也都有可能是我國國債增減持的通道。

　　由於我國的外匯主要由國家持有，因而TIC報告中我國持有美國國債的數量經常被大致等同於官方的持有量。對於一些外匯持有人身份多樣的國家，TIC報告更不能説明問題。例如，日本官方外匯儲備只有9000多億美元，但加上分散在居民手中的外匯，總額達近6萬億美元。根據TIC報告就很難測算其官方儲備的構成。

　　金融專家譚雅玲認為，隨著人民幣資本項目逐步放開，外匯由主要被國家持有慢慢變為國家與居民和企業持有，外匯主要投資美國國債的局面將有所改變。

　　各方增持美債大勢未改

　　“國債鐘”是一個1989年安裝在美國曼哈頓的大型計數器，它實時更新美國的公共債務總額，並顯示出每個美國家庭所要負擔的數額。2008年10月，只能顯示13位數字的“國債鐘”因無法繼續記錄不斷增長的國債而被迫停用，直到2009年7月，經過改造的“國債鐘”新加了數位，重新投入使用，至此美國國債的發行量已經有了數量級上的變化。

　　事實上，“國債鐘”並沒有真的停擺過，奧巴馬政府大規模舉債，美國的財政赤字差不多相當於GDP的10%，債務餘額更是超過了GDP的50%。據估算，美國政府在截至9月的2009財年舉債近2萬億美元。

　　與7月份TIC報告相印證的是，7月末，美國政府公佈了發行1150億美元美國國債的計劃，創下歷史最大發債金額記錄。有統計數據顯示，截至7月份，美國國債的供應量為1.15萬億美元，遠遠超過了2008年的4340億美元。

　　專家認為，“國債鐘”的不停擺，緣于供需雙方市場的需求。郭田勇介紹説，雖然，不斷注水的美元，使美國國債的實際收益率令人擔憂，但相對而言，美元仍然是處於主導地位的國際貨幣，美國國債仍然是國際金融市場上最具流動性的資産。此外，美國財政部一再保證，未來美國將縮減預算赤字，提高民間儲蓄。

　　美國財政部發佈的數據顯示，7月外資凈購買美國國債153億美元，增持規模低於6月的907億美元，但國外投資者增持美國國債的大勢並未改變。

責編：王玉飛