中國減持美債不會形成趨勢

　　根據美國財政部８月17日公佈的數據，截至6月末我國持有美國國債7764億美元，相比較5月份8015億美元的持有量，減少了251億美元，減持幅度超過3％。這也是一年來我國首度較大規模減持美國國債。值得注意的是，在中國減持的同時，美國國債的第二大持有國日本，在6月份大幅增持346億美元至7118億美元，“一增一減”，與我國持有量進一步縮小。英國作為第三大持有國，從5月的1638億美元增持至6月末的2140億美元，增加502億美元，增幅超過30.6％。

　　從上述數據看，似乎表明中國經濟決策者已覺察到，攥著大把美元資産不是辦法，得想辦法減倉。中國決策人對美元資産安全性的擔憂，不是嘴皮上説説，而是付諸實際了。

　　不過值得注意的是，美國財政部公佈的中國大舉減持美債的時間是6月份。為什麼在6月份大舉減持？看看7月份發生什麼事情就明白了——這是為中美戰略經濟對話增加籌碼。

　　每年中美戰略會議前後，美國媒體也好，國會也好，都要出來拿人民幣匯率問題敲打中國，好像這是中國使壞讓美國人吃盡苦頭。但今年中美戰略經濟會談，美方一句不提人民幣匯率問題。

　　原因在於，美國6月份看到中國開始大規模減持美國國債，心裏發毛了。如果中國持續割肉清倉，美國國債收益率估計要拉漲停。所以，在中美戰略對話上，美國對中國説話還得客氣。

　　不過，在美國國債問題上，中國其實也沒有辦法。除非放棄目前的聯絡匯率，人民幣大幅升值，否則對美貿易逆差是持續的、體制性的。

　　今年5月份以來，東部沿海地區的招工難現象，已經表明中國外貿出口形勢在逐漸轉暖。之後，中國外貿順差積累下的大把外匯如何處理？這些貿易盈餘最終還是要投入到美國國債上。所以，在美國表示保證美元資産安全上，尤其是今後美聯儲增大保值公債的規模後，中國肯定答應不會減持美國國債。

　　外匯市場已經提前反映了這一變化。美元指數7月份出現暴跌，這説明市場已經提前知道了中國大舉減持美元國債的消息，但在8月份，美元指數又再次走強，因為中美戰略會談的成果，市場顯然又明白過來：中國拿自己的生産力再次支撐美元！6月份中國減持美元國債，7月份也許還會減，但8月份中國也許會再次增持美元國債。

　　在目前人民幣聯絡匯率制度下，中國對外出口順差估計不會降下來，隨著全球貿易逐步回暖，中國對外貿易積累下來的美元，最終還是要投在美元國債市場上，也沒有其他的好去處。因此，中國6月份減持美國國債可能只是謀略性的動作，在中美戰略對話之前給美國人一個警告而已，説不上是一種趨勢。（安邦諮詢 徐斌）

責編：張福偉