美國國債的中國式減持彰顯中國責任大國風範

　　6月中國減持251億美元美國國債，此舉創9年來單月最大減持記錄。中國為什麼在這個時候大量減持？這個具有風向標式的減持究竟意味什麼？如何解讀中國在美元資産上的策略？

　　透過今年以來中國增減持美國國債時間表可以清晰地看出中國式減持風格：基於中美之間深刻複雜的經濟聯絡，中國作為一個負責任的大國在美國經濟困難時不斷增持，而在美國經濟出現復蘇跡象時，中國基於外匯資産的多元化策略而做出了技術性減持。這種中國式減持風格實際上彰顯中國文化的“仁者愛人”內涵和作為一個負責任的大國風範。

　　首先，中美之間深刻複雜的經濟聯絡決定了中國不可能大規模減持美國國債。美國是中國最大的出口目的國，中國也是美國國債最大的債權人。在全球範圍內，中美經濟的相互依存度是無出其右的。處於中美經濟外交核心的，則是中國的外匯制度。中國外匯儲備已經超過2萬億，購買美國國債既有其必然性也有其重要性。外匯儲備的功能是要保障對外金融體系的安全性和流動性，美國國債的流動性很好，而且相對安全。只要中國的外匯管理體制不作調整，很難改變以購買美國國債為外儲主要投資方式的現實。分析人士一致認為,我國要短期內大規模減持美元資産並不現實,也不具有可操作性。如果短時間拋售,勢必會加快美元貶值,強化通脹風險,而伴隨價格下降,也將直接影響我國外匯資産收益。

　　其次，中國選擇這個時間點減持，凸顯了中國的“仁義”。美國國債在中國外匯儲備資産中比重偏高,一旦美元貶值,我國外匯儲備的真實購買力將遭受巨大損失。為了規避這種風險,堅持外匯儲備資産多元化管理、降低美國國債在中國外匯儲備資産中的比重是外匯儲備資産管理中的既定方針。但是，減持時機卻要考量。目前，美國經濟已基本走出低谷，處於復蘇之際。美國總統奧巴馬8月1日表示,美國經濟雖然已接近見底,但幾個月後才能徹底走出衰退。奧巴馬強調,經濟刺激計劃正在取得成效,“新政府過去幾個月的表現遠超預期,7870億美元經濟刺激方案延緩了美國經濟的衰退速度。”奧巴馬表示,過去數月美國經濟投資一直處於下降態勢,如今經濟投資已經恢復並企穩,表明經濟復蘇指日可待。中國這個時候減持，説明中國沒有落井下石。從長期看，中國必須逐步減少美元資産，逐步減持美債，實現外匯資産的多元化。但從近期看，如果中國在短時間大規模或持續性的出售美國國債，美元將有可能被廉價出清，導致美國經濟在目前的危機恢復之前就有可能陷入另一場危機。

　　儘管目前美元疲軟,但是其在國際貨幣體系中的強勢地位短期內還無法改變。全球性大量減持美國國債這種情況發生的可能性很小。美國仍是全球性的經濟大國，因此,在沒有更好投資品種的情況下,投資美元資産依然是我國外匯投資“兩害相權取其輕”的現實選擇。因此，未來，不排除短期內中國再增加美國短期國債的可能性，但是，正如一些專家指出，資産結構要與貿易方向相匹配是我國外匯資産管理的一個重要參考指標。隨著我國對外貿易合作範圍的不斷擴大,合作領域的日益拓寬,我國與除美國之外其他國家的貨幣合作也將日趨深入,這將在一定程度上指導我國今後外匯資産的構成比例。這就意味著中國持有美國國債的規模總體還是要減少。

責編：張福偉