金種子酒：白酒業務快速拓展 推薦評級

　　公司簡介：公司1998年上市，以黃牛産業和白酒為主業，募集資金基本投向黃牛産業鏈，後來涉及生化制藥、房地産、高速公路等。公司在2006年剝離了黃牛産業，目前形成了以白酒、生化制藥、房地産為主的業務結構。

　　白酒業務區域市場快速擴張：公司白酒業務1999年時銷售收入即達到52550萬元、10萬噸的頂峰，隨後收入逐步萎縮。06年處理了低效資産，確立了以白酒為核心主業的産業定位。公司近三年區域市場快速擴張，銷量增 長很快，06年為3000噸，07年5000噸左右，08年銷量達到1萬噸。

　　省內市場仍有較大的增長空間：目前安徽省內白酒消費規模在80億元左右，安徽省第一品牌口子窖在阜陽的銷售額就達到了5個億左右，公司目前僅佔安徽省內市場份額的4.27％；金種子酒（600199）曾經達到10萬噸的銷量，銷售區域覆蓋了大部分省份，具有一點的知名度和消費基礎，金種子酒在安徽省內市場仍有較大的增長空間。

　　金宇高速不再拖累公司業績：金宇高速自通車以來一直虧損，2005-2007年累計虧損達6681萬元，公司按照持股比例分別於2005－2007年提取了670萬元、329.5萬元和325萬元的長期股權減值準備。2008年金宇高速出售資産獲利3.81億元，公司對金宇投資基本實現盈虧平衡，拖累公司業績的包袱得意解除。

　　生化制藥業務基本盈虧平衡：公司持有92％的權益，主營藥品流通業務，包括3000多萬的自産藥品。目前該部分的利潤來源主要來自自産藥品，該部分規模穩定；而藥品流通基本不盈利，未來也會逐年縮小。

　　投資建議：預計公司09和10年每股收益分別為0.28元和0.53元，對於09和10年市盈率分別為31.4和16.6倍，低於可比上市公司，給以推薦的投資評級。

　　機構來源：長城證券

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責編：張福偉