股市大震蕩 把握投資理財"蹺蹺板"

　　剛剛過去的8月，對投資理財市場影響最大的事件無疑是A股市場的深幅震蕩。根據慣例，當股市單月下跌超過20%時，銀行理財市場應該顯現出明顯的“蹺蹺板”效應。如在8月貨幣政策微調的情況下，股市大跌，而銀行債券和貨幣市場類人民幣理財産品卻日漸紅火。

　　但值得注意的是，銀行理財産品種類繁多，並非所有産品均與股市形成“此消彼長”的對應關係。如果只是簡單地在股市下跌後進入銀行理財市場，很可能陷入“黑洞”。

　　理財産品把握政策微調

　　對於今年8月的股市回調，外界普遍認為，根本原因在於市場預期積極貨幣政策可能退出，政策面可能壓縮市場流動性。

　　今年8月的第一週，1年期央票發行利率上漲4.13個基點，達到1.7397%，處於階段性高點。隨著1年期央票發行利率趨於穩定，債券二級市場到期收益率也趨於平穩。

　　上述微調對股市來説可能是利空，但對某些銀行理財産品卻可能是利好。

　　在貨幣市場利率8月初處於階段性高點時，當時銀行理財的新品供應充分抓住了這一機會。8月第一週和第二周，共有64款債券和貨幣市場類人民幣理財産品發行，發行數較以往出現明顯上漲。在收益率方面，1個月期理財産品預期年收益率為1.69%，繼續小幅上升。

　　隨著1年期央行票發行利率8月中旬在高點正式階段性企穩，銀行債券和貨幣市場類産品也迎來高峰，産品一週發行量達到57款，1個月期理財産品預期年收益率更達到1.76%。

　　不能簡單做“加減法”

　　投資者如果在分析了上述變化因素的基礎上，選擇上述類型的産品，無疑能為資産找到“避風港”。相反，如果投資者沒有分析上述變量，而僅僅簡單地在股市和銀行理財中做“加減法”，不幸選擇挂鉤股市的結構性産品、QDII或FOF，那麼銀行理財市場反而會成為“黑洞”。

　　例如，受資本市場低迷影響，8月最後一週到期的理財産品中，採取組合投資方式的理財産品實際收益率與預期偏差最大。而這些産品無一例外地投資了信貸資産和基金，沒有迎合短線資金規避股市風險的需求。

　　不過投資者需要注意的是，市場是不斷變化的，一些趨勢性的特徵往往具有較大的偶然性。

　　例如8月的最後一週，由於預期有大盤股IPO啟動，7天質押式回購利率、7天Shibor（上海銀行間同業拆放利率）一度上漲超過30個基點。同期，在貨幣市場利率大漲的背景下，投資于債券和貨幣市場的理財産品，1個月期預期年收益率卻只有1.67%，較8月中旬出現約10個基點的下跌。

　　值得注意的是，央行運用市場化手段進行動態微調以控制市場的流動性，應該是下半年的大概率事件，而這些變化無疑將對股市形成影響。由於股市難以再現上半年的單邊上漲行情，投資者如何選擇銀行理財産品，更要遵循上述規律。

責編：肖成迪