股市與經濟背道而馳 誰之過？

　　儘管週一大跌後連續4個交易日反彈，但從總體趨勢上看，目前市場仍處在3478點以來的下跌過程中，幾乎沒有觀點敢斷定下跌已經結束。與之相反的是，國內和國際經濟卻一直在透露出復蘇的信號。經濟“向上”、股市“向下”，這種看似的不和諧究竟是“誰之過”？

　　難道經濟“復蘇”的趨勢是難以為繼的嗎？外媒稱“股市暴跌凸顯中國虎尚未準備好起跳”，這裡的“起跳”無非就是指中國經濟的復蘇腳步將重新放緩甚至停滯，並擔心中國無力幫助全球經濟擺脫衰退，從而給復蘇的希望帶來重創。不過這就是唯一的判斷和共識嗎？答案顯然是否定的。

　　中國上半年GDP增長超過預期的主要原因來自於銀行信貸猛增，所以當央行開始有收緊信貸的“微調”措施出現時，市場的第一反應就是“經濟增長將受到顯著影響”，當“流動性”下降和“經濟增長預期下滑”産生共振時，資金撤離就顯得“理由充分”。

　　讓我們換個角度思考，信貸大量投放的目的是刺激經濟增長，但這種信貸投放不是無限制的，在適當的時候開始收縮並不奇怪，尤其是當股市在“流動性”推動下不斷上漲後。

　　這種收縮也會帶來危險：假如收縮過度，不僅會打壓投機行為，而且會影響企業增長和消費開支，從而造成經濟硬著陸，這應該是決策層不希望看到的，畢竟一切行為的最終目標是經濟。所以一旦發覺措施力度過大並會産生不良後果時，“糾錯”行為無法避免，相應也就可能造就“糾錯”行情。

　　到目前為止，國際大行對中國的經濟增長仍舊普遍持樂觀態度，如高盛已將中國今年的經濟增長調高到9.4%，2010年調高至11.9%，美國銀行則認為是8.7%和10.1%。不管是“W”形、“V”形、“U”形，還是“耐克”形，其最終指向都是向上的，只要你不認為經濟走向會是“L”形，那麼經濟“復蘇”的趨勢是不用懷疑的。

　　經濟“復蘇”趨勢存在，那麼股市大跌就是自身出問題了嗎？確實，目前看造成股市大跌的現存問題主要有三個：

　　其一，過大漲幅帶來的壓力。A股市場在1到7月是全球表現最佳的市場，股指漲幅一度超過80%，要説這種上漲沒有透支經濟復蘇的預期那顯然是瞎話。

　　其二，漲也信貸、跌也信貸。眾所週知，年內大盤上漲的背後推手就是“流動性”，當“動態微調”不再僅僅是口號的時候，當3559億成為現實的時候，市場突然發現資金少了，那些“違規資金”更是如驚弓之鳥，更為致命的是，“違規”資金的撤離令正規資金缺少了交易對手，同步撤離成為其不得已的選擇。

　　其三，“伸手要錢”的融資行為如“烏雲蓋頂”。新股發行重啟後，IPO的腳步本身就不慢，也不乏大型IPO行為，有數據顯示，6月20日到8月27日，IPO擬募集的資金為417億元。更令市場惶恐的是，擬通過增發和配股方式再融資的數額高達2778億元，是IPO的6倍多，萬科、浦發、武鋼等等，哪一個不是權重行業的權重股？又有哪一個不是大額的再融資？這種“餓虎撲食”怎能不令投資者“丟盔棄甲”。

　　總的來看，經濟與股市的“背道而馳”並非事出無因，但要是把目光放在一個較長的時間週期內，這種“背道而馳”不會是常態，只是以目前全球和國內的大環境看，指望二者現在就“齊頭奮進”也是天方夜譚。

　　筆者依舊認為經濟的“復蘇”道路是曲折的，期間的反復是難以避免的，同樣，股市的震蕩也會同步出現，但大跌一日不意味著下方是“無底洞”，大漲一日也不意味著上方是“艷陽天”。在上周的文章中筆者曾經指出，就近期而言，下檔2500-2600點是相當數量資金所認可的安全點位，投資者最近比較好的策略就是少操作，多休息。（作者係資深投資人）

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責編：陳平麗