下周買什麼？14日券商評級一覽

　　天相投顧：國脈科技中報點評 維持“增持”評級

　　天相投顧14日發佈國脈科技（002093.sz）中報點評，維持公司“增持”的投資評級。

　　公司中報顯示，2009年上半年實現營業收入3.22億元，同比增長24.09%；營業利潤6,569萬元，同比下降6.5%；歸屬母公司凈利潤5,666萬元，同比增長12.79%；EPS為0.21元；預計前三季度歸屬於母公司所有者凈利潤同比增長10%-30%。

　　天相投顧點評如下：

　　上半年業績回顧：營業利潤率同比下降6.6個百分點，至20.37%。主要原因：1.公司業務毛利率同比大幅下降6.1個百分點，至46.25%。（1）上半年公司電信網絡技術服務業務實現收入1.65億元，同比增長43%，毛利率同比下降16.19個百分點，至75.12%。主要是由於公司人力資源儲備有限，國際電信外包基地項目建設尚未展開，為了進入並佔領重點市場區域，公司將部分服務進行了2次轉包。（2）上半年電信網絡集成業務實現收入1.56億元，同比增長9.2%，毛利率同比下降5.1個百分點，至15.82%。估計與宏觀經濟形式劣于去年，企業用戶加大成本控制力度有關。下半年國內宏觀形勢逐步轉好，公司業務毛利率同比降幅有望收窄。2.公司期間費用率同比增長1.12個百分點，至22.7%。

　　未來機會：（1）網絡維護業務發展空間較大。考慮到三大運營商均為央企，有一定的政治包袱，運維外包將會使較多員工失業，會帶來一定的社會問題，在目前的經濟形勢下，估計還不會大規模放開運維業務。但是由於三大運營商之間的競爭將更加充分，成本控制驅動將逐步加大，把更多的運維服務外包是行業發展的大趨勢；（2）公司控股海峽學院，有利於為自己培養人才，對於公司拓展業務，控製成本十分有利。

　　盈利預測與評級：預計下半年公司毛利率或有好轉，天相投顧維持公司2009年-2011年EPS為 0.42元、0.57元和0.79元的盈利預測，以2009年8月13日收盤價15.53元計算，對應動態市盈率為37倍、27倍和20倍，估值已比較充分，考慮到公司“小規模，高彈性“的特點，維持公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：（1）有經驗員工數量增長弱于業務增長，影響公司的收入與利潤；（2）未來高成長性的3G高端運維業務，將面臨中興、華為等設備商的競爭。

　　天相投顧14日發佈人福科技(600079,股吧)（600079.sh）非公開發行方案獲證監會通過點評報告表示，給予公司“中性”的投資評級。

　　公司今日發佈公告，公司于2009年8月13日獲得中國證監會《關於核準武漢人福高科技産業股份有限公司非公開發行股票的批復》（證監許可[2009]763號），核準公司非公開發行不超過10,000萬股新股。該批復自核準之日起六個月內有效。

　　天相投顧評論如下：

　　此次非公開發行方案的通過在市場的預期之中。公司在2007年曾經申請非公開發行A股股票，但是未獲得通過。此次公司募投項目沒有2007年非公開發行預案中的漓江學院，主要募投項目有宜昌人福麻藥注射製劑項目、葛店人福計生藥項目、武漢人福異地搬遷GMP項目、物流中心項目、研發中心項目和償還銀行貸款。天相投顧認為公司此次非公開發行方案獲得通過，將解決宜昌人福凍幹生産線和小容量注射劑車間産能瓶頸，芬太尼系列産品可能進一步放量，刺激公司業績增長。

　　天相投顧預計公司2009-2010年的EPS分別為0.22元和0.25元，對應于昨日股價8.66元，對應的動態市盈率為39倍和35倍，暫時給予公司“中性”的投資評級。

　　天相投顧：康美藥業(600518,股吧)公告點評 維持“增持”評級

　　天相投顧14日發佈康美藥業（600518.sh）公告點評，維持“增持”評級。

　　公司發佈公告：公司董事會通過《關於計劃投資40,000萬元建設東北人參、中藥材醫藥産業平臺項目的議案》；《關於計劃投資30,000萬元建設康美（北京）藥業有限公司中藥生産基地項目的議案》；《關於投資不超過8,000萬元進行企業信息化網絡系統升級改造及電子商務平臺建設的議案》；《關於投資不超過5,000萬元進行中藥保健食品生産線及GMP車間改造的議案》等，並將於9月8日召開臨時股東大會審議相關議案。

　　天相投顧評論如下：

　　多個議案表明了公司積極進取的態度，力求打通上下游産業鏈。對外擴張一直是公司的既定戰略，收購吉林新開河、北京隆盛堂等均是公司為了佈局全國、打通産業鏈的結果，目前來看，這些收購都産生了積極的效果。公司具有潛力成為大型集團企業，其發展模式有可能成為教科書式的範例。

　　從這一次的議案來看，建設東北人參、中藥材醫藥産業平臺項目可以更好地和新開河公司産生協同效應，而建設康美（北京）藥業有限公司中藥生産基地平臺也可以更好地發揮隆盛堂的作用。進行企業信息化網絡系統升級改造及電子商務平臺建設有利於更好地整合公司的各項資源，優化管理，提高生産率；進行中藥保健食品生産線及GMP車間改造將使公司的産品質量優勢更加明顯，提供行業準入門檻，保證了公司的長遠利益。

　　權證行權後，公司資金充沛，而且目前公司正處於快速發展期，作為一家優質龍頭企業，投資價值逐步被投資者認可，估值明顯由二線股向一線股的估值靠攏。由於此次擬投資的項目建設期較長，短期內不會對公司的利潤産生重大影響，因此天相投顧暫不調整公司2009年和2010年每股收益0.28元和0.37元的預測，對應昨日收盤價8.59元的動態PE為31倍和23倍，維持“增持”評級。

　　天相投顧：中泰化學(002092,股吧)公告點評 維持“增持”投資評級

　　天相投顧14日發佈中泰化學(002092.sz)公告點評，維持“增持”投資評級。

　　公司公告：將以新疆中泰化學阜康能源有限公司為主體，在阜康地區整體規劃160萬噸/年聚氯乙烯樹脂、120萬噸/年離子膜燒鹼、215萬千瓦+233萬千瓦熱電聯産裝置、320萬噸/年電石渣制水泥等項目，總投資約150億元。上述項目按照“整體規劃、分步實施”原則，計劃用五年左右的時間分四期建設。其中：一期工程總投資360935.16萬元，建設項目為40萬噸/年聚氯乙烯樹脂、30萬噸/年離子膜燒鹼，計劃2010年全面開工，2011年建成投産。

　　天相投顧評論如下：

　　公司氯鹼産能目前為PVC46萬噸，燒鹼35萬噸，預計2010年可達PVC90萬噸、燒鹼70萬噸，進入國內前三名。

　　煤炭是氯鹼産業最根本的原料，公司依託在新疆準東地區的147億噸煤炭資源，借助全資子公司新疆中泰化學阜康能源有限公司，利用阜康電石生産基地和當地豐富的焦煤資源，結合周邊已形成的上下游産業鏈，加速擴展産能。

　　氯鹼是基礎化工行業，規模效益明顯。從國際趨勢來看，最終將形成業內幾家巨頭公司壟斷局面。

　　公司憑藉資源和規模優勢不斷擴展，有望最終成為行業領跑者，具有長期投資價值。天相投顧維持“增持”投資評級。