貨幣政策年內料難轉向 八大基金把脈後市

7月CPI和PPI雙降幅度加大

　　重點

　　●7月份CPI同比下降1.8%,環比持平；PPI同比下降8.2%，環比上漲1%。

　　●消費、投資、出口“三駕馬車”中，消費成中流砥柱，出口也首次突破千億美元，而投資增速則不盡如人意。

　　●CPI和PPI雙降預示年內貨幣政策大幅收緊可能性減小，利好股市。受數據影響，大盤昨日終結五連陰。

　　●央行發佈數據，7月信貸剎車、存款搬家

　　數據

　　消費出口勁 投資略回落

　　國家統計局昨日公佈，7月份居民消費價格（CPI)同比下降1.8%,工業品出廠價格(PPI)同比下降8.2%，降幅加深。專家分析認為，雖然CPI和PPI出現更大幅度的雙降，但通脹風險遲早都會殺來。今年內國家適度寬鬆的貨幣政策還不太會發生改變，但是明年政策轉向的可能性極大。

　　投資今年來首次回落

　　7月份，消費成最大亮點。7月份社會消費品零售總額9937億元，同比增長15.2%，比上月加快0.2個百分點,可見早前一系列刺激消費的舉措開始見效。同時，資本市場價格持續上漲也激發了居民的消費熱情。

　　而出於對信貸緊縮的擔憂,居民投資意願受到影響。1~7月份，城鎮固定資産投資95932億元，增長32.9%，比上半年回落0.7個百分點，這是國家財政刺激方案出來後固定資産投資今年持續上升來的首次回落。

　　出口今年首破千億美元

　　據國家海關總署發佈的最新數據，7月份外貿進出口總值同比下降已縮窄為19.4%，環比更是實現9.6%的增長，其中出口自今年以來首次突破千億美元。我國外貿進出口從今年3月份開始已經連續反彈達5個月，逐月回升趨勢基本確立。多位分析師看好在11月前後進出口均有可能轉為正增長。

　　股市

　　數據利好終結五連陰

　　受數據影響，大盤昨日終結五連陰。其中，上證綜指收市報3264.73點，漲0.46%；深證成指收市報13137.11點，漲1.26%。個股方面，A股市場超過六成個股上漲，採掘、地産領漲大市，釀酒、家電、零售等消費類股也表現亮麗。

　　業內人士認為，7月CPI和PPI雙降對股市是“利好”，預示年內貨幣政策大幅收緊可能性減小。不過，新增信貸大幅回落，給後市上漲帶來較大不確定性。

　　“雙降”形成短期利好

　　第一創業王浩宇認為，物價數據的超預期下滑顯示通貨緊縮的憂慮依然存在，預料央行年內貨幣政策都不可能收緊，從而支持了股市穩定。

　　值得一提的是，儘管大盤高位五連陰，但一些機構仍唱多股市，認為短期調整不改中期上漲趨勢。中原證券張剛認為，經過近日調整，市場風險得到一定的釋放。當前全球經濟依然處於復蘇的初期，外圍股市依然處於穩步反彈的階段，當前A股市場出現中期頭部的可能性不大。

　　可關注銀行地産股

　　國家統計局公佈，1～7月房地産開發完成投資1.77萬億元，增長11.6%；同時，7月份居民戶中長期貸款增加1887億元，主要受到房地産貸款增加的推動。受此提振，一直跌跌不休的地産股昨日迎來強勢反彈。同時，7月份銀行存款顯示出活期化趨勢，銀行股也普遍回升。

　　廣州安惠公司投資總監鄧利認為，銀行地産數據偏暖，有利於打消市場對地産銀行股的顧慮，從而也封殺了這些個股大幅殺跌的空間,有利於穩定整個市場。不過，目前房地産和股市價格實際上已經脫離了基本面，上漲空間也不會太大。

　　基金

　　八大基金把脈後市

　　數據公佈後，8家基金公司發表了自己的看法，總體來看，他們認為中國經濟復蘇跡象明顯，但基礎並不非常穩固，談論政策轉向或者掉頭為時尚早，對於後市仍然比較看好。

　　泰達荷銀：數據基本符合市場預期，對市場的影響屬正面,三季度市場或進入由流動性行情向業績推動行情轉化的換檔期。

　　華商基金：積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策仍需維持一段時間，以力爭“保八”。

　　東方基金：CPI、PPI數據負增長，表明了貨幣政策的寬鬆仍將維持，因此經濟體的流動性基礎仍然存在。

　　易方達：“雙降”進一步緩解了少部分資金對通脹的擔憂。同時，通過適當的政策微調，貨幣信貸增量將轉向正常化。

　　信誠基金：短期指數漲跌並不能改變市場的大趨勢，目前市場熱點切換快速，建議投資者要把目光放長遠些，而不要盲目跟風。

　　國聯安：下半年預期外匯資金流入將會彌補一部分政策限制帶來的流動性下降，流動性充裕的局面將可能得以延續。

　　申萬巴黎：經濟內生性增長將逐步取代政策預期成為驅動A股市場未來走勢的主要因素。

　　天治基金：數據顯示，經濟回升的勢頭還沒有發生變化，但強度不如預期，顯示基礎尚不是非常穩固，所以很難在當前時點改變政策方向。

　　債市

　　短期走穩上漲乏力

　　昨日公佈的CPI、PPI等宏觀經濟數據整體來看利好債市，債市收益率持續一段時間的上升勢頭有望得到緩解，但該利好僅支撐債市短期不再下跌，債市上漲依然乏力。從昨日交易所債市來看，上證國債指數縮量微漲0.05%，報收120.82。

　　國海證券固定收益分析師李傑明認為，昨日1年期央票利率僅上升2個基點對穩定債市收益率的意義更大，再加上昨日的經濟數據還未顯示出通脹跡象，預計債市在三季度都比較穩定。不過，7月份信貸數據預計會對信用債走勢形成壓制。

責編：程振宏