出口復蘇 "外向型"板塊行情啟動

　　隨著歐美主要國家經濟企穩，我國出口出現改善。航運港口、機械設備、家用電器、紡織服裝、信息設備等外向型行業的業績回升預期不斷加強，近日股價開始有所表現。未來出口的超預期復蘇有望繼續支撐上述板塊走出反彈行情。

　　外向型板塊現啟動跡象

　　上半年，內需成為拉動經濟的主要力量，內需相關行業的盈利明顯恢復，房地産、汽車、鋼鐵等板塊強勢上漲。不過近期歐美主要經濟體出現企穩復蘇跡象，新一輪補庫存的展開有望拉動我國出口企穩回升，從而大幅提升外向型行業的盈利。業績的改善預期以及前期滯漲積攢的反彈動能，令航運、機械設備、化工、家電、紡織服裝等外向型板塊在近幾個交易日大幅上漲。

　　據Wind資訊統計，按照算術平均法，今年上半年農林牧漁、信息服務、交通運輸指數的漲幅最小，分別為60.43%、67.54%和68.58%，化工、家用電器、機械設備、紡織服裝指數也跑輸全部A股。不過8月3日至5日，農林牧漁和化工指數分別上漲7.77%和5.34%，位居申萬一級行業漲幅榜的一、三位，交通運輸、家用電器和機械設備指數也大幅跑贏全部A股。可見，在復蘇預期和前期滯漲的雙重推動下，8月以來外向型板塊開始發力。

　　具體到個股，按照已經披露的09年中報，上市公司的主營業務收入構成中“國外業務”佔比超過50%的有十余家。其中，利爾化學、海鷗衛浴、晶源電子、中水漁業、江山股份、長電科技和*ST唐陶的國外業務佔比分別達到91.86%、86.17%、81.64%、59.15%、53.15%、52.21%和50.33%。這些個股近兩周也實現了不錯的漲幅，特別是海鷗衛浴和中水漁業7月30日以來的累計漲幅分別達到19.92%和12.72%。

　　業績環比大幅改善

　　從業績來看，外向型行業，特別是部分上市公司的二季度業績環比出現巨幅提升。

　　根據已經披露的09年中報，化工、機械設備、紡織服裝等外向型行業的部分個股盈利大幅好轉。其中，*ST成功、華孚色紡、湖北金環、平高電氣、雙良股份和風神股份的盈利環比增速居前，二季度歸屬於母公司凈利潤分別較一季度增長6008.62%、5283.31%、2858.07%、2830.67%、2610.99%和2058.48%。

　　如果對已經披露中報的上市公司業績進行算術平均，那麼可以發現電子元器件、交通運輸、家用電器、紡織服裝、機械設備等外向型行業的整體凈利潤環比出現明顯提升，增幅分別為185.05%、108.45%、41.76%、25.14%和7.60%。儘管業績披露尚未結束，但是出口企穩對上述行業業績的拉動可見一斑。

　　隨著出口繼續復蘇，未來外向型行業的業績有望繼續提升。在經濟增長取代流動性成為主要推動力的市場中，業績成為決定股價上漲空間的關鍵。一旦出口超預期復蘇，外向型行業的上漲行情將被引爆。

　　外圍經濟企穩刺激出口復蘇

　　隨著美國經濟觸底企穩，美國個人消費回暖以及企業再庫存化的預期將刺激中國出口需求回暖和相關公司業績提升。

　　美國二季度經濟數據顯示，GDP環比折年率下降1%，大幅低於市場預期的1.5%。目前美國總體製造業的庫存水平以及耐用品庫存水平均降至07年以來低點，而6月份PPI環比升幅由5月份的0.2%增至1.8%。因此，分析人士預計美國企業從三季度開始回補庫存擴大産出的可能性較大，由庫存投資帶動的私人投資增長或將成為美國經濟的增長點。伴隨著美國私人投資以及個人消費的復蘇，我國出口訂單數據有望在今後兩個季度有所好轉。

　　與此同時，我國7月份出口訂單指數為52.1%，較上月提高0.7個百分點，連續第三個月站上50%的關口，反映我國出口最差時刻已經過去；美國、日本和歐元區PMI指數的大幅反彈也表明我國外需不再惡化。出口的企穩回升有望成為未來經濟持續復蘇的新動力。

　　行業方面，電子元器件、傢具、紡織服裝、輪胎、港口航運和機械設備等行業將明顯受益出口復蘇，並且其相對估值明顯偏低，有較強的補漲需求。不過國信分析師認為，從時間持續性來看，出口復蘇受益行業的突出表現可能僅集中在7月中旬-9月中旬，隨著“金九銀十”房屋銷售旺季的到來，市場將重回房地産——鋼鐵、有色——煤炭的産業鏈輪動。

責編：張福偉