繼續樂觀的三大理由

    政策慣性 “漂移”投資 羊群心理

    諸多因素似乎都顯示市場存在不少壓力，但這些壓力並不足以令當前的市場出現逆轉，正常調整也好、階段震蕩也罷，在政策慣性、“漂移”投資以及羊群心理的作用下，我們依舊可以保持樂觀。

    首先來看政策慣性。1.53萬億，6月新增貸款再次超過了市場預期，這種數字上的衝擊已經不會再令市場過分激動和喪氣，因為管理層繼續維持“雙松政策”的意圖沒有改變，也難以在近期出現質的改變。對於央行重啟一年期央票的舉動，也僅是帶有“微調”色彩，並不會導致“寬鬆”環境的喪失。在上周的文章中筆者曾經指出，新增貸款數據的變化現在並不是最重要的，出現波動也很正常，關鍵我們是否認同“存量資金已經足夠龐大”這個判斷，如果認同，那麼這些資金是可以令資本市場保持一個比較長時間的強勢狀態的。

    現在有分析觀點開始擔心“流動性拐點何時到來”的問題，其實這個拐點遲早會來的，就像通脹一樣，但現在只是預期。筆者認為，不能將近期的判斷基礎建立在未來會發生的某個事件上，否則和“因噎廢食”沒什麼區別，就如同在2000點就看空，但直到6000點才開始下跌一樣。

    在外需提振經濟無力、內需刺激消費尚需時日的情況下，為了令經濟發展擺脫減速甚至衰退而採取的一系列政策，是不可能在經濟顯著好轉前“剎車”的，而這些政策對資本市場而言是積極的，這就是筆者説的“政策慣性”。

    再看“漂移”投資。雖然看好市場，但不知道該買什麼好，這不僅是普通投資者的困惑，也是機構眼前的難題。於是，地産、汽車、煤炭、電力、消費、券商……諸多板塊在不同階段被不同的機構資金看好，投資策略帶有“漂移”的感覺——不固定且轉換頻繁。儘管有分歧，但從這種投資策略中我們不難感受到一個事實，那就是“熱點”很多，“走一步看一步”、“普遍配置”的思想被大多數機構資金所採納。

    這種投資雖然不象曾經的“抱團取暖”那樣會引發“集團作戰”，進而導致“二八”現象的産生，但“漂移投資”引發的“遊擊戰”的好處在於熱點四處開花，可供資金參與的品種眾多，輪動效應足以維持整個市場的活躍，也足以將大盤“強勢”延續下去。

    最後再看羊群心理。現在資本市場有沒有泡沫？有，但眼前的“泡沫”還不足以壓垮市場。一是因為“泡沫”還不足夠大，起碼“泡沫均衡化”的過程還沒有結束；二是因為羊群心理導致的“空翻多”效應正在升溫，趨勢投資比估值投資顯然更有主動性。

    筆者近期接觸的不少投資者，不論散戶還是機構，樂觀派佔據多數，其中不乏“空翻多”者，即使謹慎派也是表示看一看，一旦有下跌也考慮介入市場。且不説一貫樂觀派，他們的持倉相對穩定，即使有動作，大部分都是採取“漂移投資”，從這裡“打”到那裏而已，單説“空翻多”者，此類資金一旦翻多，往往其樂觀情緒比一貫樂觀派還要樂觀，畢竟損失了很大一段盈利空間，要想獲得足夠理想的收益，那麼就得看得更高、更樂觀。

    投資者不可小看這種情緒的宣泄和蔓延，其産生的能量往往超出預料。當然，筆者也要提醒投資者，這種“羊群心理”的副作用就是震蕩顯著加大，在震蕩中提高市場的平均持倉成本，説白了，就是大量地消化獲利盤，以期大家重新站在同一起跑線上，為可能出現的上漲減輕上檔壓力。

    滬綜指在2008年6月10日曾經留下了一個向下的跳空缺口，位置在3215點-3312點，多方現在的目標是不是這個缺口我們不知道，但起碼還是個大概率事件，即使近期難以完成，繼續保持相對樂觀情緒在當前應該還是一個不錯的選擇。（資深投資人 石麗芳）

責編：韓文燕