央行正回購價量齊升 存款準備金率下調概率下降

　　7月7日,人民銀行以利率招標方式開展了正回購操作。累計回籠1700億元,較上一期大幅上升。回購利率方面,28天期和91天期回購利率分別上漲5個基點。分析人士指出,央行公開市場操作價量齊升,一定程度上反映央行貨幣政策調整意圖。

　　本週到期資金2600億元

　　根據wind的統計,本週公開市場將有2600億元資金到期,分別為1000億元票據到期和1600億元回購到期。數據顯示,2600億元是7月份到期資金最多的一週,也是今年以來到期資金最大的一週。公開市場資料顯示,自6月中下旬始,為應對公開市場的衝擊,央行在公開市場中連續凈投放,之前兩周央行分別投放1150億元和315億元。

　　“正是因為本週公開市場到期量巨大,央行才加大公開市場回籠力度。”海通證券(600837,股吧)一位研究員對中國證券報記者説道。7日,央行在公開市場中進行了900億元28天期正回購操作,利率上漲5個基點至1%;同時央行進行91天期正回購操作800億元,中標利率同樣較上一期上漲5個基點至1.05%的水平。

　　統計數據還顯示,7月份公開市場到期資金量達到8155億元,是下半年到期量最大的一個月份,也是截至昨日年內到期量第二大的月份。截至7日的統計顯示,2009年三季度公開市場到期資金量達到21925億元,僅次於二季度的22610億元。

　　回購利率可能緩慢上升

　　央行正回購利率的上行可能意味著短期內回購利率將繼續緩慢上升。上述海通證券研究員表示,首先,目前的回購利率實在太低,有向上修正的需要;其次,近來IPO衝擊和央行政策的微小變化都將給回購利率帶來推升壓力。

　　安信證券資深研究員劉海東則表示,從目前的收益率絕對水平來看,不論是以前瞻性泰勒規則的角度分析,還是以一年期定存的角度分析,1年期以內的貨幣市場收益率表現出明顯的泡沫成分。比如,在一季度宏觀經濟情境下,泰勒規則顯示1年期央票利率中樞位於1.66%的水平,而3月期央票利率中樞位於1.21%的水平。由此來看,短期利率水平有上升壓力。

　　準備金率下調概率下降

　　近來央行公開市場操作已經發生一些變化,包括回籠量和利率均出現上升趨勢。上海銀行交易員李祖偉對中國證券報記者表示,在IPO重啟的情況下,央行卻加大回籠資金力度,反映其一定政策意圖。不過李祖偉認為,央行短期內只可能在公開市場上有動作,不會貿然改變貨幣政策基調。

　　廣發證券研究員何秀紅看法則更大膽。在接受中國證券報記者採訪時,何秀紅表示,公開市場利率連續兩周上行,回籠率加碼,這反映央行貨幣政策出現微調的意味。結合中國經濟的復蘇進程,短期看中國的存款準備金率可能不會再有下調。

　　[信貸風險]銀監會警示當前信貸集中存在風險

　　一交易員表示，IPO開閘後引發的短期資金緊缺已基本緩解，央行為維持資金面的平衡，回收到期流動性，所以重啟正回購。宏源證券債券分析師羅剛認為，從近期歷史上看，回購利率的歷次上升都是由於新股發行的衝擊，但每次發行都伴隨著回購利率的短暫衝高而後回落……[詳細]

　　[名詞解釋]正回購與逆回購

　　從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。其中回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，並約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為，正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。

　　[名詞解釋]存款準備金

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金佔其存款總額的比例就是存款準備金率（deposit-reserve ratio）。

責編：王玉飛