央行逐步回收流動性 或為貨幣政策微調信號

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　　央行逐步回收流動性 市場猜度寬鬆貨幣政策微調信號

　　央行連續兩周加大資金回籠力度。公開市場業務交易公告顯示，央行于7月7日回籠資金1700億元，包括900億元28天正回購操作和800億元91天正回購操作。

　　市場人士表示，這是正回購利率連續第二週期出現反彈，市場正紛紛在猜測這個信號的含義， 看連續加大回籠力度的公開市場業務是否會延續。

　　“央行可能是擔心流動性過於充裕，導致遠期通脹壓力比較大，因而在寬鬆貨幣政策下進行微調、預調。”一家股份制銀行的金融市場部人士猜測，這樣的公開市場操作不會馬上停止，回購和央票的利率將在一段時間內得以小幅度上行，並對貨幣市場定價産生一定引導作用。

　　週二，28天回購利率為1.00％，較上周提高了5個基點，為去年12月末以來的最高水平。91天回購同樣較上周提高5個基點至1.05％，為今年4月21日暫停發行後的第二次發行，是今年2月以來的最高利率水平。

　　一家中小銀行的貨幣市場人士認為，正回購利率兩度提高，説明“橫盤”很久的利率有回歸要求。“今年上半年公開市場操作利率一直維持低位，偏離了資金本身的運營成本，而央行提高正回購利率則可以引導價格回歸。”

　　根據業內研究機構的測算，考慮存款等成本因素，目前大型商業銀行資金成本約在1.3％，中小銀行資金成本約在1.5％-1.6％。

　　各銀行已經在週二進行正回購之前進行了預投標，上述人士表示，當天參與投標的主要是大銀行，中銀行並沒有太多的閒散資金。

　　由於本週回籠資金力度大於上周（上週二分別為500億元28天正回購和300億元91天正回購），另一家股份制銀行的貨幣市場人士表示，隨著近期拆借、回購的貨幣市場利率上升，央行若想成功回籠資金，必須抬高正回購利率；加大回籠資金量也有助於激發銀行參與正回購的意願。

　　目前來看，公開市場操作有加大回購量的必要：3季度約有1.2萬億資金到期。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，貨幣市場收益率上升為幾個因素的綜合結果，其直接引發因素是IPO，其次是央行可能不想持續今年上半年流動性過於充裕的狀況。如果從未來一兩年往回看，還可以看成是調整貨幣政策最早的信號。

　　首筆IPO過去後，貨幣市場短期拆借、回購利率的上漲幅度已經減小。7月7日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜和一週的品種下跌0.05個基點和1.17個基點。七天質押式回購的加權利率則為1.2237，較前一日下跌2.05個基點。

　　受到首筆大盤股IPO在下周發行的影響，7日14天拆借價格上升幅度較其它品種明顯，兩周拆放利率上升1.51個基點至1.3058％。14天質押式回購的加權利率為1.3208，較前一天上升7.13個基點。