三金藥業發行價今確定 首單定價可能較高

　　經過初步的詢價,拔得IPO重啟首單的桂林三金藥業將在今天確定發行價格。畢竟是在停滯了9個多月之後IPO重啟的首單,又是新股發行辦法改革之後的首單,“集萬千寵愛于一身”的三金藥業究竟會以何種價格發行,上市首日又會如何表現,市場萬分關注。

　　詢價機構微妙博弈

　　據悉,桂林三金此次IPO將按照改革後的新股發行制度進行,新股機構詢價環節和網上、網下發行較之前有了不少新變化,因此,圍繞首單IPO所展開的機構博弈也顯得十分微妙。

　　按照新的發行制度,本次桂林三金網下發行不再進行累計投標詢價,發行人桂林三金和保薦人招商證券將根據初步詢價情況協商直接確定發行價格。配售對象參與初步詢價報價時,還要同時申報申購價格和申購數量。申報價格不低於最終確定的發行價格對應的報價部分為有效報價。這意味著申報價格如果低於最終確定的發行價格將視為無效,也就不能參與網下申購。

　　“價量齊報”的詢價特點也讓機構投資者不得不更謹慎地報價。據了解,此次詢價情況都將報備證監會以及證券業協會。桂林三金的承銷商招商證券指出,機構填報的價格若被確認為有效價格,而參與詢價的機構未提交資金,則將在隨後被公示違約。

　　産品銷售成為焦點

　　記者了解到,在機構投資者最關心的問題中,桂林三金的産品銷售情況成為了焦點。由於桂林三金在2008年曾經逐步提高公司主導産品西瓜霜潤喉片、桂林西瓜霜、三金片三種藥品的價格,部分産品的價格漲幅高達50%。根據該公司最新公佈的招股説明書,桂林三金在過去3年時間裏公司産品的銷售出現一定程度的下滑,雖然由於産品價格的上漲使得公司過去3年的平均利潤增長達到20%,但産品銷售的下滑依舊讓人有些擔憂。

　　一些機構投資者表示,既然公司産品在提價之後銷量出現下滑,已表明此類産品的市場競爭十分激烈,在這樣的情況下繼續擴大産能勢必會引起公司的産品銷售出現困境。

　　發行價預計不會低

　　IPO重啟的第一單,很可能再度迎來市場的熱炒,然而,市場化定價的新方向也很可能導致桂林三金此次的最終發行價不會太低。多數機構人士認為,可能會以25到35倍的市盈率首發。

　　根據桂林三金保薦機構招商證券的相關研究報告,該公司2009至2011年的凈利潤將同比增長32%、24%和21%,IPO攤薄後分別實現每股收益0.79元、0.98元和1.19元,參照江中藥業(600750,股吧)等6家可比公司2008年靜態市盈率為28倍,2009年平均預測市盈率為24倍,三金藥業合理估值定價可獲得2009年22至26倍市盈率的支撐,因此估值區間在17至21元。

　　不過,也有較為謹慎的機構。上海證券分析師趙冰認為,由於本次採用的市場化定價發行使得新股定價不同以往,本輪新股發行改革的目標就是要拉近一、二級市場的價格,並且增加詢價的有效性,以20%溢價率可得基於短線合理估值下的合理髮行價中值為15.65元。

　　發行流程顯示,三金藥業今天確定發行價格,6月29日網上網下同時發行。根據IPO新規,網上單個申購賬戶也設定上限,原則上不超過本次網上發行股數的千分之一,每個投資者只能用一個賬戶進行新股申購。

責編：谷立亞