當倉位不再決定一切

　　申銀萬國 桂浩明

　　如果投資者考察一下今年以來對股市的投資狀況，那麼很容易發現這樣的現象：至少到5月份的時候，投資盈利的多少，與倉位的高低有著非常密切的關係。倉位高，盈利就多；倉位低，盈利就少。統計顯示，這段時間除了個別品種外，被動的指數型基金錶現是最好的，因為契約要求它們必須保持較高的倉位，而那些做得差的基金，主要原因就在於倉位偏低。同慶B（150007）到現在還是折價交易，一個很重要的原因也就在於其被認為建倉速度偏慢。另外有數據顯示，今年私募基金的表現總體也不盡如人意，究其原因，也是與基金經理的謹慎心理有關。顯然，這是一段倉位決定收益的行情，只要敢買股票，那麼就有機會獲得良好的收益。

　　不過，這種狀況在最近出現了某種改變，從盤面來看，經常出現儘管股指漲幅不小，但是上漲的股票只佔到所有股票的一半左右，換言之，也就是有50％左右的股票最近出現了滯漲。最新的統計顯示，在指數突破2800點並創今年新高的同時，約有70％的股票並沒有創新高，其中約30％以上的股票價位還停留在2600點附近甚至更低的位置。這種狀況反映在部分投資者身上，就是賺了指數卻不賺錢。到這個時候，人們也就不得不承認，倉位已經不再決定一切了。

　　之所以會出現這種情況，最主要的原因是市場在經過了半年多的上漲以後，已經顯現出了結構調整的壓力。前期，受到超跌反彈動力的推動，各種股票都有上漲。後來各類題材滿天飛，個股的輪動很快，結果即便持股不動的話，手中的股票隔三差五地都會漲一漲。這個時候，只要保持足夠的倉位，同時又不是過多地買入少數幾個權重股，那麼的確是能夠穩穩地獲利的。事實上，那個時候股市上個股的漲跌比，也一直維持在7：3乃至8：2的水平上。但到了現在，情況不同了。單純的題材股行情已經難以為繼，部分業績較差的股票也因為估值太高，實在找不出繼續上漲的理由。而相對滯漲的大盤股，這個時候卻出現了補漲行情，這樣一來市場的交易重心逐漸開始偏向於少數品種。於是，個股分化也就開始出現，且比例不斷擴大，雖然指數在總體上還能夠保持上漲的基本格局，但個股的普遍上漲局面，則已經基本看不到了。此刻，要想在股市上盈利的話，關鍵是看持股品種，而不再是倉位的高低。

　　這種變化的出現，可能會讓一些投資者感到不那麼適應，因為賺錢變得難了。但是應該承認這其實也是必然會發生的事情。因為，個股普漲的局面，畢竟不是市場運行的常態，而且也會帶來很多問題，譬如掩蓋了對績差股的炒作等。反過來説，當出現個股分化，特別是績優品種以及有可靠題材支持的品種上漲時，實際上是表明市場在走向理性，在這裡人們能夠感受到與技巧，而機構投資者則相對擁有較多的優勢，這也就提醒人們，現在倒是要比較關注基金等機構的動向，畢竟當倉位不再決定一切的時候，通過觀察機構動向是把握個股機會的良方。

責編：谷立亞