IPO重啟券商受益最大 心理影響大於實質性影響

　　在市場的猜測中，IPO重啟正式揭開帷幕。

　　新股發行工作長期停滯，影響最大的恐怕非券商莫屬了。雖然迄今為止，投行業務在券商收益中佔比並不是太大，但在去年金融危機導致股市暴跌的背景下，新股發行工作暫停，對券商來説無疑是雪上加霜。此次伴隨新股發行制度改革而來的IPO重啟，對期待已久的券商板塊影響究竟有多大？

　　“IPO重新開閘對券商股心理層面的影響大於實質性影響，因為券商投行業務收入佔券商總收入的比例仍相對較低，且業務成本相對較高，從營業利潤的角度看，投行業務對業績的影響相對有限。”申銀萬國研究所分析師孫健指出。

　　國內證券公司依然沒有擺脫靠經紀與自營業務“吃飯”的局面。以往數據顯示，國內券商經紀業務和自營業務收入佔比在過去3年中均超過80%，投資銀行業務收入佔比仍難以超過10%。

　　已有資料顯示，目前A股共有33家擬上市公司在2008年已經通過證監會審核等待上市，擬發行股本總計達144億股。其中除了中國建築等少量大型或中型項目外，其他大部分為中小型公司。

　　“IPO重啟給券商業績的提升帶來了一定的想象空間，但是對業績的實際影響仍取決於發行節奏，即監管層仍很關注IPO開啟以後市場的承受能力。”江南證券分析師認為。

　　不過，本次IPO重啟時間早于市場此前普遍預期，對國內大型券商而言受益會較大。國泰君安研究員認為，一方面，由於新股發行改革給予了承銷商更大的自主權，也意味著要承擔更大的責任和風險，因而資金雄厚、銷售能力強的領先券商將佔據先機；另一方面，IPO重啟不僅增加承銷收入，而且對直投以及資金運用推動顯著。

　　儘管IPO重啟對券商短期業績影響有限，但自去年底滬深行情反彈以來，成交量的放大以及行情的走好，給佔券商主要收入來源的經紀業務和自營業務帶來良好預期。

　　今年1至5月兩市股票、基金、權證成交總額約達198736.6億元，比2008年同期增長32.4%左右,其中股票交易額同比增長約41%。前5個月證券行業共收入證券經紀業務佣金477億元，按照107家券商計算，證券行業平均經紀業務收入4.46億元。

　　華泰證券分析指出，前5個月市場日均成交額達到了1862億元，不僅大幅高於2008年1110億元的水平，且僅稍低於2007年大牛市1939億元的水平，交易額水平大幅高於市場預期水平。對於以經紀業務為主要業務收入來源的部分地方性中小券商，中報超預期的幅度可能較大。

　　除了傳統業務外，未來新業務的發展與推出更受期待，創業板、融資融券和資産管理等創新業務都在穩步推進。

　　IPO重啟與券商業績的良好預期，不僅激發券商板塊在近期不斷走強，同時給參股券商的公司帶來交易機會，不少相關股票近期再現活力。其中參股眾多券商的大眾交通近日在光大證券即將上市的預期刺激下，6月4日起連續上漲，股價漲幅接近30%。

　　在此前已經“過會”的33家等待IPO的公司中，招商證券與光大證券無疑吸引了市場更多關注的目光。分析認為，已過會的光大證券與招商證券將是IPO重啟的最大受益者，他們是優質中大型券商的代表，上市後證券股的稀缺性進一步降低，但在目前的市場氛圍下，這兩家公司上市後將獲得比較高的新股溢價，對現有上市券商的擠出效應較小，若其定位較高，反而會對現有券商股的估值形成支撐。“還需要關注的是，定位較高也將給參股的大眾交通、中糧地産和中海海盛等公司帶來交易性機會。”該分析指出。(趙洋)

責編：張福偉