基金應對IPO重啟後的投資策略

　　國泰基金范恩潔

　　近期受到市場關注的《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》于2009年6月11日正式出臺並開始施行，而《深圳證券交易所創業板股票上市規則》也將於7月1日開始施行。對此，國泰金鷹增長基金經理張瑋認為，IPO重啟對股市的衝擊是暫時的。

　　張瑋指出，從歷年的6次IPO重啟來看，不同的時間階段，市場表現也有所不同。例如觀察重啟前後2-3個月的時間，若市場處於熊市或震蕩市，IPO重啟後，市場向下震蕩幅度可能較大。但若將觀察時間拉長至1年，股市運行趨勢仍然延續。因此IPO重啟在短期內會對市場形成壓力，但對市場中長期的運行趨勢的影響有限。而創業板的推出其積極意義在於將成長性較好的企業帶入了股市，增加了投資者可投資的標的。其負面的影響則體現在一是分流了主板市場的部分資金，二是在創業板股票上市的初期，投機的氛圍可能會較重，容易産生估值泡沫。

　　至於近期的投資策略，張瑋分析，A股主板一些大市值行業中的上市公司中存在著同質化的現象，而創業板企業則個性化較為突出，不少企業自己就代表著一個單獨的細分行業，因此研究成本也會較A股主板高。資産規模大的基金如果想投資創業板企業，將面臨研究投入高而收效低的矛盾，相對而言小規模基金更適宜投資創業板。

　　而談及具體的行業和板塊，張瑋表示，目前流動性依然充裕，藍籌板塊估值合理，判斷下半年市場可能維持震蕩走勢。中期看好金融、地産以及商業、公用事業、食品飲料和醫藥等業績相對穩定的行業。資料顯示，在2008年股市單邊下跌時，金鷹增長基金跌幅相對較小，緣其結構偏向於防禦，也正因為此使其在今年初期表現略落後於市場，但隨著對基金組合結構的不斷優化調整，業績表現穩步提升。

責編：王玉飛