夯實基礎利於股市長期發展

　　股市震蕩並沒有阻擋資本市場制度創新與完善的步伐。滬深交易所日前大範圍修訂股票上市規則，此舉將進一步完善資本市場基礎制度建設，有利於股市長期穩定健康發展。

　　以上證綜指上周重新跌回2001年的上輪牛市高點2245點以下為標誌，股市似乎又回到了起點。不過今非昔比，7年間我國股市經歷了轟轟烈烈的股權分置改革：上市公司股權兩元分置的歷史遺留問題已經消除，股市進入了全流通時代；一大批大盤藍籌股相繼登陸滬深股市，A股市場規模迅速擴大；基金等機構投資者隊伍得到快速發展；資本市場基礎制度建設取得一定進展。

　　不過，中國股市“新興加轉軌”的特徵依然明顯，暴漲暴跌的新興市場通病並未能根除。在經歷了2006年至2007年的兩年“瘋牛”後，2008年滬深股市快速下跌。A股市場習慣性的大起大落未有改觀，在牛市中漲過頭，在熊市中又跌過頭。以這輪熊市為例，處於次貸危機風暴眼中的美國股市至今不過下跌了兩成多，但中國股市各大指數跌幅基本都已超過六成。在不到一年時間內，十幾萬億市值蒸發。

　　中國股市至今仍籠罩在濃厚的非理性投機色彩中，價值投資僅僅停留在口頭上。不過，監管層並沒有因市場的非理性氣氛而迷失，摒棄了以往直接干預指數的治標不治本的行為，從夯實基礎制度建設入手，緊鑼密鼓地推進中國股市向成熟市場轉軌。

　　滬深交易所修訂股票上市規則對信披制度的改進意義重大。在經過股改進入全流通時代後，上市公司信息披露行為出現了新變化，違規、虛假信息披露的動機更加複雜，手段更加隱蔽。為此，修訂後的規則將以股價異動為監管重點，進一步健全上市公司信息披露和市場監管聯動快速反應機制，增加信息披露透明度，形成有效的信息披露機制。

　　另外，新規則還結合全流通市場特點，要求發行人在刊登首次公開發行股票招股説明書之前12個月內進行增資擴股的，新增股份持有人承諾不予轉讓的期限由原36個月縮短到12個月。此舉不僅會促進我國股權投資市場的活躍，更重要的是將大大降低新股上市遭到惡炒現象的發生。

　　新股上市伊始遭遇暴炒是A股市場的一大特色，這一方面推高了首發市盈率，從源頭上給股市輸入泡沫；另一方面也加劇了市場波動，助長了投機行為。新股上市鎖定期縮短後，在供應量很快擴大的預期下，市場非理性爆炒新股行為將會在一定程度上得到遏制。

　　制度是市場健康發展之本。隨著各項基礎制度建設的不斷完善，中國資本市場離成熟市場的距離也會越來越近。（趙彤剛）

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責編：金文建