《國際金融報》消息：

    桂浩明　　 　　
　　
今天，中國人壽A股就要在境內上市了。這是滬深股市中第一個保險行業股票，也是迄今為止發行市盈率最高的股票，而且在其發行A股的時候，就已經對在海外上市的H股産生了很大的價格牽引作用。　　 　　

    中國人壽A股上市，將給市場帶來三大懸念，這些懸念也將逐步被破解。　　 　　

    有否足夠資金承接　　 　　

    根據筆者分析，中國人壽上市以後實現一個較高的定位是完全有可能的。這裡的原因在於，透過中國國航、工商銀行等股票的上漲行情，人們對目前條件下的資金承接力有了一個比較全面的認識，也正是基於這種認識，將導致國壽這種股票在一個相對低位不會有什麼人願意拋出，從而使其股票的鎖定性大大提高。這一特徵的存在，本身就構成了高開的基礎。　　 　　

    只要國壽開盤不至於過於離譜，即便有所偏高，也不會導致整個大盤失血的問題，從資金供應的角度來説，總體上還是能夠承受該股在二級的較高定位。而一旦國壽能夠平穩登陸，其影響就大了，因為這將改變滬深股市對大市值高價股缺乏定價能力的面貌，為更多的績優大市值股票的上市打下了基礎。　　 　　

    估值市場能否認同　　 　　

    中國人壽的發行市盈率高達90多倍，上市以後即便只是翻一番，市盈率也要近200倍。顯然，按照對傳統行業股票的估值方法，是無法接受這個定位的。事實上，國際市場上對於保險行業股票，就有獨到的分析模型，包括使用內涵價值法、新業務價值法等進行估值。　　 　　

    中國人壽是境內上市的第一隻保險股票，這種定價模型也只有在這只股票上用。如果市場不能接受，那麼即便有較高的定位，那也只能歸之為是一種炒作行情，不具有市場基礎。換個角度來説，中國人壽的上市，是需要市場引進新的估值方法來作為配套的。如果它成功了，就不應該只是中國人壽的成功，而是標誌著境內投資者在深入認識各種價值投資理念方面又有了新的發展。當年，銀行股上市的時候，市場就沒有形成一種相應的理念，以致在短期炒作之後，相關股票都經歷了漫長的下跌。現在，人們希望隨著中國人壽的上市，市場在更新、完善投資理念上，會有較大的進步。　　 　　

    能否成為風向標　　 　　

    看看該股的業務結構就可以知道，它的對外投資比例很大，而且是大量集中在對大型金融企業、國家重點基礎企業等的投資上，而且這些企業又多為上市公司。所以，在某種角度上可以説，中國人壽有很大一部分效益，可以在證券市場上通過相關股票的價格波動直接看到，這也就是説，它具有一種強烈的“股中股”色彩。　　 　　

    整個股市大盤上漲，它也就有了更多的上漲理由。當然，如果大盤下跌的話，它也理應會隨之有所調整。反過來，人們也可以從中國人壽股票的漲跌上，基本看出它的那些通過二級市場入市的大股東對於行情的看法。譬如説，中國人壽現在有很多中信證券的股票，如果投資者看淡股市後市的話，自然不會再去看好中信證券，這樣對於大量持有中信證券股票的中國人壽，顯然也就不一定是要繼續去追捧了。因此，中國人壽客觀上會因為它特殊的投資業務結構，變成了一個資本市場的風向標。

責編：曹樹彬