2007年的第一艘航母將在今天登陸A股市場，它的影響太大，創造了多項A股市場的第一；它的魅力無窮，引8000億鉅資“競折腰”，這就是中國人壽，A股市場的保險第一股。　　 　　 　　

　　對於一隻超級大盤股來説，18.88元的發行價已經創造了歷史最高紀錄，而更讓人驚愕的是它的發行市盈率竟然破天荒的高達97.8倍，對於目前市場平均30倍左右的估值水平，用“天價”來形容一點也不過分，但就是這樣一隻“天價”發行的大盤股，機構卻搶破了頭，以至於還沒上市就傳出某著名機構“3年看90元”的驚人論調。　　 　　 　　

　　機構的行為是瘋狂還是理性？保險第一股到底該值多少錢？散戶又該如何操作？　　 　　 　　

　　好戲已經開場，中國人壽今日還會創造更多的歷史紀錄，讓我們拭目以待！　　 　　 　　

　　天價發行 市場既愛又怕　　 　　 　　

　　作為保險第一股，中國人壽的概念非常獨特，天價發行後應該如何估值？這個問題困擾了相當多的投資者。　　 　　 　　

　　今日，中國人壽將正式登陸A股市場，面對機構的熱情，面對高得離譜的股價，投資者如墜迷霧，內心的感受是既愛又怕！　　 　　 　　

　　H股昨日收報26.85港元　　 　　 　　

　　中國人壽市場的關注程度有多高？用四個字------“資金雲集”來形容一點也不為過。發行結果顯示，中國人壽以詢價上限18.88元/股確定。中國人壽的發行共凍結資金高達8325億元，而這一數字遠遠超過了工商銀行發行所凍結的7810億元的規模。　　 　　 　　

　　中國人壽A股的發行市盈率高達97.8倍，這一數字已經遠遠超過了當年閩東電力所創造的88倍發行市盈率。但這還不算什麼，中國人壽的H股昨日收報26.85港元，對應的市盈率已經高達139倍。　　 　　 　　

　　上市首日不計入指數　　 　　 　　

　　“新股上市首日將不再計入指數！”------上證所對已經實行多年的政策進行了修改。在中國人壽上市前的敏感時刻修改上市規則，指向已經非常明確，中國人壽上市首日可能對指數産生的影響不言而喻。　　 　　 　　

　　市場追捧如此強烈，中國人壽成為兩市第三大權重股已經沒有懸念，甚至還有衝擊第二的可能。如此之大的權重，對市場的影響可想而知。　　 　　 　　

　　機構一個比一個看得高　　 　　 　　

　　“中國人壽30元以下應該具有相當的價值，不過高了的話，我們多少會考慮減持！”這是一家基金公司研究總監的觀點。　　 　　 　　

　　“我們已經留足了資金，中國人壽40元以下肯定會大膽買入！”這樣的觀點同樣來自不少機構。“中國人壽三年目標價90元！”某研究機構更是旗幟鮮明地提出目標。　　 　　 　　

　　雖然中國人壽還沒有上市，機構已經摩拳擦掌了。　　 　　 　　

　　股民聽見高價就犯暈　　 　　 　　

　　“中國人壽作為A股中的保險第一股，長線投資價值明顯！”“30元以下可以逢低介入！”這是不少研究機構給股民的投資建議。　　 　　 　　

　　看著市場高漲的人氣，投資者心中在充滿希望的同時，肯定會猶豫不決，因為對於中國人壽的上市充滿了太多疑問：“太多機構看好，中國人壽首日會被高估嗎？”“那麼高的價，衝進去會不會被套啊？”“現在不買，如果中國人壽連續走高怎麼辦？”　　 　　 　　

　　中國人壽97.8倍的發行市盈率，已足夠讓中小股民吃驚不小，而今天中國人壽的上市更給股民的操作帶來了不小的壓力，既愛又怕或許是今天投資者最為真實的寫照。　　 　　 　　

　　行業巨龍發展極具潛力　　 　　 　　

　　要給中國人壽估值，那麼它的基本面就是依據。　　 　　 　　

　　招股説明書顯示，中國人壽是國內最大的人壽保險公司，2005年和2006年上半年總保費收入分別為1609.49億元和1113.64億元，市場份額分別為44.1％和49.4％，個人業務、團體業務、短期險業務均處於市場領先地位。　　 　　 　　

　　中國人壽作為國內最大的保險資産管理者和最大的機構投資者之一，截至2006年上半年資産總規模達6169.26億元，投資資産規模達5840.42億元，2004年、2005年、2006年上半年投資收益率分別為3.26％、3.93％、2.64％（半年）。　　 　　 　　

　　國泰君安證券的研究員伍永剛認為，中國人壽優勢明顯，具有壟斷的定價能力。目前擁有壽險業務最大的市場份額，營銷渠道廣，品牌價值高，多元化投資可以分享各行業收益，充分享受行業適度壟斷帶來的壟斷優勢，預計中國人壽未來5年凈利潤複合增長率高達35.6％，凈資産收益率和總資産收益率將進入快速上升階段。　　 　　 　　

　　東方證券認為，中國人壽在國內壽險市場佔據主導地位，公司保費收入接近其最主要競爭對手的三倍左右；而攜手集團公司包攬中信證券增發、參股南方電網、發起設立國壽財險獲批，以及贏得廣發行競購等等，都表明了公司近年來在積極開拓投資領域，因此公司有望帶來較高的投資者回報率。　　 　　 　　

　　拉高建倉 機構搶奪籌碼　　 　　 　　

　　中國人壽的上市價，猶如哥德巴赫猜想，如何破解，甚費思量。　　 　　 　　

　　在中國人壽上市前夜，一位基金的朋友就向記者表示，最近一段時間，他們一直在研究中國人壽上市的定位，一是上市後的預計上漲幅度，二是如何進行建倉。　　 　　 　　

　　按照中國人壽發佈的上市報告書，今日中國人壽上市流通的數量為6億股。這個盤子根本就不夠機構瓜分。因此，機構很可能在上市之初就瘋狂建倉。　　 　　 　　

　　“看看獐子島的走勢吧，機構只能拉高建倉，對中國人壽也是一樣。”一位基金經理就表示，“上市即使開在40元以上，我們也肯定買入。”　　 　　 　　

　　目前，各大機構給出的中國人壽的定位中，對該股都看得很好。大部分都在25～35元，最高的長期看到90元。　　 　　 　　

　　記者收到一份名為“莫尼塔研究公司對國內基金經理臨時問卷調查”中，莫尼塔研究公司對於中國人壽A股市場建倉價格進行了問卷調查，對象為國內28家基金公司的基金經理，其中包括三位基金公司的投資總監（所有基金公司所管理的資金都在50億元以上），調查結果如下:　　 　　 　　

　　■建倉價格在人民幣25元以上的累計為96％；　　 　　 　　

　　■建倉價格在人民幣30元以上的累計為50％；　　 　　 　　

　　■建倉價格在人民幣35～40元之間的累計為18％。　　 　　 　　

　　分析人士認為，由於中國人壽此次上市的數量有限，機構要拿到籌碼，就只能在上市首日進行搶盤，因此，中國人壽的開盤價必然會高出大多數人的預期，開在35元以上的可能性非常大，甚至不排除開在40元乃至50元以上的可能！　　 　　 　　

　　兩手準備 投資投機皆可　　 　　 　　

　　説了這麼多，具體到操作上，投資者應該選擇什麼策略？　　 　　 　　

　　分析人士認為，在下單買入中國人壽之前，有一個問題必須考慮清楚，買中國人壽的目的是什麼？是做價值投資並長期持有，還是博取短期的市場差價？　　 　　 　　

　　如果是作為第一類投資者，希望進行長期持有的，那麼，不論中國人壽開盤在什麼價格，買入都是可以的，買入中國人壽，就當是存入了一張5年以上的中長期定期存款，也許5年之後，中國人壽的股價已經超過百元，這時，賣出其中的一部分，就足夠日常的生活開支了。　　 　　 　　

　　如果是第二類投資者，就是希望博取短線收益，那麼，在操作時，就要把握一個合適的買點。綜合機構投資者的意見，35元之下的風險，是相對較小的，如果開在35元或35元以下，可以考慮用50％的倉位跟進；如果開在30元或者30元以下，則可以全倉殺入。當然，如果開在40元以上，還是有一定的機會，但是風險就比較高了，此時只適合激進型投資者參與，穩健型投資者即使要參與，只能適當買一點。　　 　　 　　

　　超大權重 比肩中國銀行　　 　　 　　

　　作為2007年首只上市的超級大盤股，中國人壽對市場的影響力非同一般。　　 　　 　　

　　本次A股上市後，中國人壽A股的總股本將達到208.24億股，雖然總股本不是最大，但是由於價格較高，總市值將非常大，甚至可能超越中國銀行，成為滬市第二大權重股。　　 　　 　　

　　按照最新的收盤價計算，中國石化的總股本為699.21951億股，總市值為7118.05億元，中國銀行的總股本為1778.189107億股，總市值為9033.2億元，因此，只要中國人壽的股價達到34.19元，就將超越中國石化，成為第三權重股；達到43.38元，就將超越中國銀行，成為第二權重股。　　 　　 　　

　　按照最新的交易規則，新股上市後的第11個交易日開始計入各類指數，因此，今日開始的兩周內，中國人壽的走勢將不會對指數産生影響，但是，作為一隻金融股，還是會對整個金融股板塊的走勢産生影響。　　 　　 　　

　　昨日，工行、中行等雖然展開大幅震蕩，但都以紅盤報收，招商銀行、浦發銀行等也出現了上漲，中國人壽上市的影響力已經開始顯現。中國人壽上市後，將成為兩市第一高價金融股，因此，中國人壽必將成為金融股的新龍頭，並對金融股板塊未來的走勢産生深刻影響。　　 　　 　　

　　中國人壽基本資料　　 　　 　　

　　股票簡稱：中國人壽　　 　　 　　

　　股票代碼：601628　　 　　 　　

　　每股凈資産：3.37元（2006年中報）　　 　　 　　

　　發行後每股收益：0.19元（2005年年報）　　 　　 　　

　　發行價：18.88元　　 　　 　　

　　發行市盈率：97.8倍　　 　　 　　

　　今日上市數量：6億股　　 　　 　　

　　總股本：282.65億股　　 　　 　　

　　其中H股數量：74.41億股　　 　　 　　

　　A股數量：208.24億股　　 　　 　　

　　本次發行A股：15億股 　　

來源： 成都商報

責編：劉慧