《中華工商時報》消息：市場目前缺的就是保險股，像中國人壽這一大盤藍籌股的回歸，顯然是增強了市場的完整性。

    國內“保險第一股”IPO19日正式啟動，國內A股市場保險股空白的歷史即將終結。 

    中國人壽保險股份有限公司（簡稱中國人壽）發佈招股意向書，首次公開發行不超過15億股A股。發行日程表已經排定，12月26日將進行網上申購。

    在香港，中國人壽H股用屢創新高來迎接回歸A股的日子。繼上週五突破20港元後，18日中國人壽H股股價一度攀至23．1港元，報收于22．7港元，上漲10．19％。

    19日起，中國人壽開始初步詢價，22日結束並確定發行價格區間，25日網下申購開始繳款，並進行網上路演，26日網上資金申購，網下申購繳款截止，同日確定發行價格，27日確定是否啟動網上網下回撥機制，28日網下申購開始退款並搖號，29日網上申購資金解凍，年內完成發行，預計2007年1月11日之前上市。記者從有關渠道了解到，具體上市時間定為2007年1月9日。

    本次發行採用向戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式進行。其中，戰略配售不超過6億股，約佔本次發行數量的40％；網下發行不超過3．375億股，回撥機制啟動前約佔發行數量的22．5％；網上發行不超過5．625億股，回撥機制啟動前約佔37．5％。

    或掀險企上市高潮

    市場目前缺的就是保險股，像中國人壽這一大盤藍籌股的回歸，顯然是增強了市場的完整性。保險業收益穩定增長、非週期性特徵明顯等優勢，將有利於維護大盤的穩定，是中長期的最佳投資品種之一。在美國市場，保險企業的股票價格走勢明顯優於銀行股，而亞洲保險股的指數又領先於歐洲和美國同類指數。

    繼中國人壽之後，平安保險的A股發行也是箭在弦上。平安保險初定於2007年初回歸A股，計劃發行不超過11．5億股A股充實資本金。中國人壽抑或中國平安回歸A股，不僅可以增加資本金，提高內涵價值，而且是股價自我強化的過程。從各種分析數據看出，這兩大公司業務結構調整收效顯著，正在走出轉型對保費增長的不利影響，業務累計增長率也在逐步提升。

    有業內人士認為，在國壽、平安保險相繼登陸A股市場後，國內險企或將掀起保險上市潮。據悉，中國再保險集團也將於明年實現A股上市，而中國人保、太平洋保險集團等保險機構也正在醞釀A股上市計劃。事實上，待中國人壽、中國平安相繼回歸A股之後，會否有更多的保險股選擇在2007年登陸A股市場？

    中央財經大學保險學院院長郝演蘇表示，中國人壽回歸A股“這是好事”。相對之前傳言的安華保險借殼錦州六陸登陸A股的做法，中國人壽回歸A股上市更值得肯定。因為安華保險只是一家新成立的小公司，如果其貿然上市，對保險行業來講將産生很多負面的作用。而中國人壽作為中國最大的壽險公司，其回歸A股，可以使其客戶也分享其公司成長的收益。郝演蘇還認為，中國人壽在A股上市不會引發保險公司的A股上市潮，因為中國保險公司兩極分化嚴重，符合在A股上市條件的也只有位列前幾名的公司。

    IPO價格有望破20元

    目前，由於離詢價結束尚有時日，國壽A股的價格發行區間仍在懸疑。不過，消息人士透露，最終價格的確定要遵循價值與價格相一致的原則確定，而不是完全參考目前的H股股價。按照市值計算，若中國人壽A股成功發行，將成為工行（1398．H K，601398．SH）、中行（3988．H K，601988．SH）、中石化（0386．H K，600028．SH）之後的A股市場第四大上市公司。

    中國人壽的最終定價成為市場討論的焦點。

    同時異地、四支以中國人壽高管為代表的路演小組已經分別開赴北京、上海、深圳、廣州四地進行路演詢價，“預計四站路演的詢價時間基本保持一致。”中國人壽四個路演小組希望在有限的時間內儘量能與全國180多家詢價對象都進行充分溝通，以最終確定一個合適的發行價格區間。

    依據此前A股發行價格通常按照H股股價一定比例折扣發行的定價慣例，這意味著中國人壽A股發行價格區間，又出現上移可能。不過，這似乎並未打壓等候在滬深等地的機構們的熱情。

    儘管一些基金經理們表示，目前H股的價格已經有些偏高，但仍對認購中國人壽A股表現出了濃厚興趣。一位參與定向詢價的基金公司經理甚至表示，無論中國人壽IPO出多高的價格，他們都會去申購。

    分析人士指出，儘管詢價是個討價還價的過程，但在目前資金極度充裕的市場環境下，機構們還價的餘地很小。

    作為A股市場上惟一的保險股，中國人壽是眾多基金尤其是偏股型基金必配的品種，即便中國人壽A股定價偏高，基金們也“無從選擇”。

    有專家預測，中國人壽IPO價格有望在20元左右。這樣，既能照顧到與H股的協調，也能為今後的A股市場上揚騰出空間。大部分接受記者採訪的基金經理表示，希望中國人壽的詢價區間在18－20元之間。這樣，既對“H股股東，也對內地投資者有個交代”。

    不過，過高的發行價格可能並非中國人壽所希望。接近該公司管理層的人士指出，中國人壽15億A股，即使發行價格確定在20元，籌集的資金也只有300億元，對於其龐大的身軀而言，所增也並不為多。中國人壽上A股，意在給內地投資者和投保人真情回報，而不在籌集資金的多少。

    按照國際慣例，股票的發行價格區間可以以某段時間的股價平均值確定。一般取前30天或前20天的價格平均值。據悉，目前中國人壽並沒有明確時間段，畢竟還有四個交易日，H股股價走勢會成為其考慮價格時間區間截取的主要因素之一。

    作者：馬璐瑤

責編：曹樹彬